Tahvil Piyasasında Sert Satış Dalgası
Tek bir enflasyon raporu, ABD tahvil piyasasındaki genel havayı değiştirmeye yetti. 10 Kasım tarihinde, Ekim ayı TÜFE verilerinin beklenenden daha sıcak gelmesi, piyasanın Fed politika beklentilerine karşı en hassas göstergelerinden biri olan iki yıllık Hazine tahvili getirisini 21 baz puanlık bir sıçramayla yüzde 4,77 seviyesine taşıdı.
Ekim ayı TÜFE verilerinin beklenenden daha sıcak gelmesi, piyasanın Fed politika beklentilerine karşı en hassas göstergelerinden biri olan iki yıllık Hazine tahvili getirisini 21 baz puanlık bir sıçramayla yüzde 4,77 seviyesine taşıdı.
Bu hareket, Nisan 2025'teki gümrük tarifesi kaynaklı piyasa çalkantısından bu yana görülen en keskin günlük artış oldu. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller'ın yarım puanlık bir faiz artırımı olasılığını gündeme getirmesi ve Dallas Fed Başkanı Lorie Logan'ın daha fazla parasal sıkılaşma çağrısında bulunmasıyla satış baskısı daha da yoğunlaştı. Son haftalarda Hazine tahvili fiyatlarını destekleyen düşük faiz beklentileri, aniden baskı altına girdi.
Bitcoin yatırımcıları için bu değişim, sadece bir tahvil piyasası hikayesinden çok daha fazlasını ifade ediyor. Yükselen Hazine tahvili getirileri finansal koşulları sıkılaştırabilir, doları güçlendirebilir ve yatırımcıları kripto paralar da dahil olmak üzere daha riskli varlıklar konusunda daha temkinli hale getirebilir.
Fed'in 8-9 Aralık tarihlerindeki toplantısı yaklaşırken, dikkatler kalıcı enflasyonun yeni bir faiz artırımını tetikleyip tetiklemeyeceğine ve daha uzun süreli yüksek faiz döneminin Bitcoin ve geniş kripto piyasası için ne anlama geleceğine çevrilmiş durumda.
Hazine Tahvili Getirileri Neden Yükseliyor?
10 Kasım'da ABD Hazine tahvili getirileri, yatırımcıların Ekim ayı enflasyon raporuna tepki vermesiyle keskin bir şekilde tırmandı. CNN verilerine göre, iki yıllık Hazine tahvili getirisi seans sırasında 21 baz puan kadar yükselerek yüzde 4,77 seviyesine ulaştı ve Nisan 2025'ten bu yana en büyük günlük artışını kaydetti. 10 yıllık tahvil getirisi de yükselerek yüzde 5 seviyesine yaklaştı.
İki yıllık Hazine tahvili, Fed politika beklentilerindeki değişimlere karşı özellikle hassastır; çünkü daha kısa vadesi, yatırımcıların faiz oranlarının önümüzdeki birkaç yıl içinde nerede olacağına dair düşüncelerine daha duyarlı olmasını sağlar.
İki yıllık Hazine tahvili, Fed politika beklentilerindeki değişimlere karşı özellikle hassastır; çünkü daha kısa vadesi, yatırımcıların faiz oranlarının önümüzdeki birkaç yıl içinde nerede olacağına dair düşüncelerine daha duyarlı olmasını sağlar. Yatırımcılar Fed'in faizleri yüksek tutmasını veya daha da artırmasını beklediğinde, kısa vadeli devlet tahvillerinin getirileri genellikle yükselir.
Satış dalgası aynı zamanda tahvil fiyatları ile getiriler arasındaki önemli ilişkiyi de vurguluyor: Hazine tahvili fiyatları düştüğünde getirileri yükselir. Bunun nedeni, mevcut tahvillerin sabit faiz ödemesidir. Yatırımcılar bu tahvilleri sattığında piyasa fiyatları düşer ve bu da yeni bir alıcının ödediği fiyata göre elde ettiği getiriyi artırır.
Bu son hareket, rutin bir işlem faaliyetinden daha fazlasını yansıtıyor. Yatırımcıların, Fed'in faiz artırımlarının devam edeceği beklentileri güçlendikçe, devlet borcunu ellerinde tutmak için daha yüksek getiriler talep ettiğini gösteriyor.
Ekim Ayı Enflasyon Verileri ve Fed'in Durumu
ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) verilerine göre, tüketici fiyatları Ekim ayında ekonomistlerin beklediği yüzde 0,3'ün üzerinde, yüzde 0,4 oranında arttı. Gıda ve enerji hariç tutulan çekirdek TÜFE ise yüzde 0,2'lik tahmine karşılık yüzde 0,3 yükseldi. Bu, üst üste üçüncü ayda da aynı hızda gerçekleşen bir artış oldu.
Fed için bu örüntü, herhangi bir tekil veriden daha önemli. Üç ay boyunca yüzde 0,3'lük bir seyir, yıllık bazda yaklaşık yüzde 3,75'lik bir tempoya denk geliyor ki bu da yüzde 2'lik hedefin oldukça üzerinde.
Konut ve gıda fiyatları artışı tetikledi. Barınma maliyetleri aylık artışın yüzde 30'undan fazlasını oluştururken, gıda fiyatları Eylül ayındaki durağanlığın ardından hız kazandı. Enerji fiyatları ise bir önceki ay yaşanan sert yükselişin ardından soğudu; bu durum manşet veriyi yumuşatsa da temel tabloyu değiştirmedi.
Fed için bu örüntü, herhangi bir tekil veriden daha önemli. Üç ay boyunca yüzde 0,3'lük bir seyir, yıllık bazda yaklaşık yüzde 3,75'lik bir tempoya denk geliyor ki bu da yüzde 2'lik hedefin oldukça üzerinde. Bu durum, Aralık ayında bir faiz artırımı ihtimalini güçlendirdi ve daha büyük bir hamleyi masaya getirdi.
Bitcoin ve Kripto Piyasası Üzerindeki Etkiler
ABD Hazine tahvili piyasasındaki satış dalgası, geleneksel yatırımları daha cazip hale getirerek ve finansal risk almanın maliyetini artırarak Bitcoin ve geniş kripto piyasası üzerinde baskı oluşturuyor. Ekim ayı enflasyonunun beklentileri aşması ve piyasaların Fed'in yeni bir faiz artırımını giderek daha fazla fiyatlamasıyla, yatırımcılar kripto paralar da dahil olmak üzere volatil varlıklara olan maruziyetlerini yeniden değerlendiriyor.
Yükselen Hazine tahvili getirileri, Bitcoin tutmanın fırsat maliyetini artırıyor çünkü BTC faiz veya sabit gelir getirmiyor.
Bitcoin, 10 Kasım'da Ekim ayı TÜFE raporunun ardından 74.000 doların altına geriledi ve kısa süreliğine Ağustos ayından bu yana en düşük seviyesi olan yaklaşık 72.600 dolara indi. 11 Kasım'daki erken işlemlerde de 74.000 doların altında kalmaya devam etti. Düşüş, yükselen Hazine tahvili getirileri ve güçlenen dolar ile aynı zamana denk geldi.
Kurumsal fon akışlarında da satış baskısı görüldü. ABD spot Bitcoin ETF'leri 10 Kasım'da yaklaşık 95 milyon dolarlık net çıkış kaydederek, geri çekilme serisini dört işlem gününe çıkardı. Ethereum ETF'leri de yaklaşık 1,32 milyon dolar tutarında daha küçük ölçekli net çıkışlar kaydetti.
Geniş piyasa da Bitcoin ile birlikte geriledi; Salı günkü seansta Ethereum fiyatı yaklaşık yüzde 3,4, Solana ise yaklaşık yüzde 3,7 değer kaybetti. Bu hareketler, yatırımcı temkinliliğinin Bitcoin'in ötesine geçtiğini ve daha sıcak enflasyon ile yenilenen faiz artırım beklentilerinin kripto para fiyatlarını baskıladığını gösteriyor.
