Arama Gelirlerinde Beklenti Altı Kalınan İkinci Çeyrek
Alphabet'in tüm kalemlerde beklentilerin altında kalan bilanço raporunda, en çok dikkat çeken segment hiç şüphesiz arama motoru oldu.
Bu şeyler başlı başına bir güç olacak. Eğer kişiselleştirilmiş botlar yaygınlaşırsa, bu durum birçok insan için ticaretin başlangıç noktası haline gelecek ve bu da Google'ın konumunu doğrudan etkileyecektir. — Gene Munster, Deepwater Asset Management
Arama ve diğer segmentindeki gelirler geçen yıla göre %12 artışla yaklaşık 63 milyar dolara yükseldi, ancak üst üste ikinci çeyrekte de analist tahminlerinin gerisinde kaldı. Aynı dönemde Google, platformdaki arama sorgusu büyümesinin son beş yılın en güçlü seviyesine ulaştığını açıkladı.
Arama devinin amiral gemisi iş kolundaki kullanım artışı ile gelir artışı arasındaki bu makas, daha fazla insanın Google tarafından sunulanlar da dahil olmak üzere yapay zeka botlarına ve ajanlarına yönelmesiyle birlikte artık göz ardı edilmesi daha zor bir gerçeklik haline geliyor.
ChatGPT'nin ilk günlerinden bu yana analistler, geleneksel arama motorlarının yapay zeka tarafından tahtından edileceğini öngörüyor ve Google'ın para kazanmanın yeni yollarını bulmak zorunda kalacağı konusunda uyarıda bulunuyordu. Arama motoru devasa bir iş olmaya devam etse de, bu alandaki değişimin ilk somut sinyalleri artık gün yüzüne çıkıyor.
Tarihi Hisse Düşüşü ve Döviz Etkisi
Alphabet yöneticileri, dönem içindeki arama geliri yavaşlamasının arkasındaki en büyük faktörün döviz kurları olduğunu belirtti ve bu kur etkisinin dördüncü çeyrekte daha da belirgin olacağını ifade etti.
Şirket hisseleri perşembe günü yaklaşık %13 oranında çakılarak tarihindeki en sert düşüşü yaşadı. Bu durum, zayıf gelen bilanço raporunun yanı sıra çeyrek için öngörülen açığın üç katı olan 9 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışını da yansıttı.
İkinci çeyrekte Alphabet'in serbest nakit akışı, halka açık bir şirket olarak tarihinde ilk kez negatif bölgeye geçmiş ve 5.9 milyar dolar açık vermişti.
Yapay Zeka Rekabeti ve Reklam Altyapısı
Google, geçen yılın büyük bir kısmını yatırımcılara, tüketicilerin ve işletmelerin durmaksızın artan talebini karşılamak için yapay zeka altyapısına ve hizmetlerine kaynak aktarması gerektiğini anlatarak geçirdi. Google'ın Gemini modeli, şirketin Anthropic ve OpenAI ile rekabet edebilmesini sağladı ve Gemini destekli kurumsal hizmetler müşterilerden büyük ilgi gördü.
Performansı artırmak için Gemini modellerinin tüm reklam altyapımız genelindeki dağıtımını hızlandırmaya devam ediyoruz. — Philipp Schindler, Chief Business Officer
Şirket ayrıca Gemini'nin, kullanıcı niyetini anlama ve reklamları daha alakalı hale getirme yeteneğini geliştirmek için yapay zeka kullanarak temel dijital reklamcılık işini güçlendirdiğini savunuyor.
Üçüncü çeyrek kazanç toplantısında konuşan Baş Ticaret Sorumlusu Philipp Schindler, 'Performansı artırmak için Gemini modellerinin tüm reklam altyapımız genelindeki dağıtımını hızlandırmaya devam ediyoruz' dedi.
Şirket, üçüncü çeyrekte Schindler'in 'on yıldaki ürün listeleme reklamlarına yönelik en büyük güncelleme' olarak nitelendirdiği hamleyi yaparak yeni yapay zeka yetenekleri ekledi.
Schindler, 'Genel olarak yapay zeka, reklam geliştirme süreçlerimizi hızlandırıyor ve ürün lansmanlarımızın çoğuna liderlik ediyor' ifadelerini kullandı.
Reklam verenler de yapay zeka araçlarını hızla benimsemeye devam ediyor. Schindler, üçüncü çeyrekte Gemini modellerinin, reklam verenlerin bir önceki yıla göre yedi kattan fazla artışla 1.5 milyardan fazla kampanya varlığı üretmesine yardımcı olduğunu belirtti.
Ancak bunların hiçbirisi, arama gelirlerindeki büyüme sorununu çözmüş değil; arama gelirlerindeki büyüme oranı birinci çeyrekte %19'dan ikinci çeyrekte %17'ye gerilemiş, üçüncü çeyrekte ise %12'ye düşmüştü.
Piyasa Tepkileri ve Bulut Biriminin Başarısı
UBS analistleri müşterilerine gönderdikleri bilgi notunda, bu sonuçların 'Arama motorunun kendi kendini yiyeceği (kanibalizasyon) korkularını yeniden ön plana çıkaracağını' yazdı. Mizuho analisti Jordan Klein ise rakamların hem arama hem de YouTube için büyük bir sorun teşkil ettiğini belirtti.
Bu durum, yapay zeka ve ajan tabanlı sistemlerin Arama ve YouTube'dan pay kapacağı ve onların yapay zekadan para kazanma anlatısını zedeleyeceği yönündeki korkuları artırıyor. — Jordan Klein, Mizuho Analisti
Bilanço raporunun ardından bir not kaleme alan Klein, 'Bu durum, yapay zeka ve ajan tabanlı sistemlerin Arama ve YouTube'dan pay kapacağı ve onların yapay zekadan para kazanma anlatısını zedeleyeceği yönündeki korkuları artırıyor' dedi.
Öte yandan Alphabet'in yapay zeka hamlesinin karşılığını fazlasıyla aldığı alan bulut bilişim birimi oldu. Amazon Web Services (AWS) ve Microsoft Azure'u yakalamaya çalışan bulut bölümünün gelirleri, çeyrekte iki katından fazla artarak yaklaşık 31 milyar dolara ulaştı.
Bulut biriminin biriken siparişleri (backlog) de yapay zeka altyapısına yönelik devasa sözleşmeli talebi yansıtarak yaklaşık 560 milyar dolara ulaştı. Yönetim, bu biriken işlerin biraz üzerindeki bir kısmının önümüzdeki 24 ay içinde gelir olarak kaydedilmesini beklediğini açıkladı.
Yatırım Harcamaları ve Gelecek Beklentileri
Çarşamba günü seans kapanışının ardından bilanço açıklayan Microsoft da Azure gelirlerinin geçen yıla göre %48 artışla 33.2 milyar dolara ulaştığını duyurmuştu. Bulut talebi, Alphabet'in harcamaya devam etmesi için en büyük gerekçeyi oluşturuyor.
Nakit çıkışı olduğunu ve envanter tabanımızı inşa ettiğimizi görüyorsunuz. Bu TPU sistemlerini müşterilere teslim etmeye ve faturalandırmaya başladığımızda ise nakit girişini göreceksiniz. — Anat Ashkenazi, Alphabet CFO
Şirket, 2026 yılı tüm yıl sermaye harcaması tahminini 195 milyar dolar ile 205 milyar dolar arasında korudu ve harcamaların 2027 yılında önemli ölçüde artacağını bildirdi. Bu harcamaların bir kısmı, Nvidia'nın grafik işlem birimleriyle rekabet eden ve şirketin ikinci çeyrekte dış müşterilere satışına başladığı tensör işlem birimleri (TPU) için yapılıyor.
Müşteri anlaşmaları ilk olarak Google Cloud'un sipariş defterinde görünürken, şirketin ilgili geliri elde edebilmesi ve faturalandırabilmesi için öncelikle sistemleri inşa etmesi ve para harcaması gerekiyor.
Bilanço görüşmesinde konuşan Alphabet Mali İşler Direktörü (CFO) Anat Ashkenazi, 'Nakit çıkışı olduğunu ve envanter tabanımızı inşa ettiğimizi görüyorsunuz. Bu TPU sistemlerini müşterilere teslim etmeye ve faturalandırmaya başladığımızda ise nakit girişini göreceksiniz' dedi.
Buna rağmen Google, uzun süredir nakit basan en önemli varlığına ilişkin endişelerle baş etmek zorunda. D.A. Davidson analisti Gil Luria, 2023 ile 2025 yılları arasında yapay zekanın olası etkilerine dair var olan korkuların nihayet Google'ın iş sonuçlarında kendini göstermeye başladığını belirtti.
Luria gönderdiği bir e-postada, 'Yatırımcılar artık Arama, YouTube ve Abonelik gelirlerindeki sapmanın bir kar düşüşüne yol açmasının, yapay zekanın nihayet Google'ı yakaladığının bir göstergesi olacağından endişe edecektir. Tek bir çeyreğe dayanarak aceleci sonuçlara varmayız, ancak ajan tabanlı ticaret dünyasının Google için ne anlama geldiğini kesinlikle yeniden değerlendirmemiz gerekecek' değerlendirmesinde bulundu.
