Altın Piyasasında Çarşamba Seansı ve Reel Getiriler
Altın, çarşamba seansına kendisini yukarı yönlü iten daha sağlam bir reel getiri zemini ve istihdam talebinde keskin bir bozulma olduğuna işaret etmeyen taze işgücü piyasası bilgileriyle giriş yapıyor. Bu noktadaki temel soru, önümüzdeki birkaç gün içinde gelebilecek verilerin, enflasyon dirençliliğini korurken daha gevşek bir para politikasını haklı çıkarıp çıkarmayacağıdır. Bu durum, enflasyona göre düzeltilmiş devlet tahvili getirilerinin vereceği tepkiyi özellikle önemli kılmaktadır.
Aralık 2026 vadeli altın vadeli işlemleri dün ons başına 3.940,40 dolardan uzlaşı sağladı ve seans boyunca 29,20 dolar geriledi. Bu düşüş, bir önceki seansın yönünü teyit ederken, piyasanın seansın erken saatlerinde yönünü yukarı çevirdiğine şahit olduk.
Reel Getiriler ve Piyasa Dinamikleri
Hazine verileri, 5 yıllık reel getirinin pazartesi günü yüzde 2,31'den salı günü yüzde 2,35'e yükseldiğini, 10 yıllık reel getirinin ise yüzde 2,62'den yüzde 2,65'e çıktığını gösteriyor. Her iki oran da cuma günkü seviyelerinin üzerindeydi. Bunlar, belirli bir işlemin getirisinden ziyade Hazine'den elde edilen enflasyona endeksli başa baş getirilerdir. 26 Ekim - 3 Kasım tarihleri arasındaki altın gözlemleri, artan reel getirilerin piyasanın enflasyon telafisi hesaba katıldıktan sonra faiz getiren bir alternatiften elde edilebilecek getiriyi artırdığını ortaya koymaktadır. Ancak altın fiyatlamasının arkasındaki tek unsur bu değildir.
Getiri getirmeyen bir varlığı elde tutmak için bunun mevcut ortamı daha az destekleyici bir hale getirdiğine inanıyorum. Bununla birlikte algılanan risk, değişen yatırım talebi ve döviz koşulları zaman zaman bu ilişkiyi gölgede bırakabilmektedir.
JOLTS Açık İş Sayısı ve İstihdam Piyasası
Salı günü açıklanan JOLTS verisi, en son ekonomik gelişmeyi sağladı. Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), eylül ayında 7,5 milyon açık iş olduğunu bildirdi ve bu açıkları çok az değişmiş olarak nitelendirdi. İşe alımlar 5,4 milyon olurken, işten çıkarmalar ve tasfiyeler 1,6 milyon seviyesinde yatay seyretti. Söz konusu bülten eylül ayına ait olup dün yayınlanmıştır; gelecekteki istihdam piyasasının bir tahmini değildir.
Bu durum, cuma günkü istihdam raporu öncesinde JOLTS raporunun sağladığı inandırıcılığı bir ölçüde sınırlandırmaktadır. JOLTS doldurulmamış pozisyonları ölçerken, işe alımlar gerçek istihdam akışlarını ölçmektedir. İkisi de tarım dışı istihdamdaki aylık değişimlerin yerine birbirinin alternatifi olarak kullanılamaz.
ABD Merkez Bankası (Fed) Hedef Aralığı ve Enflasyon
Para politikası da ilgili bir zemin olmaya devam ediyor. 28 Ekim tarihinde ABD Merkez Bankası (Fed), yüzde 3,75 ila yüzde 4,00 arasındaki hedef aralığını korudu. İki üye çeyrek puanlık bir artış yönünde oy kullandı. Bu karar, daha düşük faiz oranlarının resmi bir taahhüt olarak sunulmasını desteklememektedir. Aslında altının buradaki görünümü, enflasyon direnci ile istihdam riski arasındaki dengesini değiştirecek sonraki kanıtlara bağlı olacaktır.
Enflasyon, bu dengenin bir parçasını oluşturmaya devam ediyor. Ticaret Bakanlığı Ekonomik Analiz Bürosu'nun (BEA) 29 Ekim'de yayınladığı rapora göre eylül ayında yıllık bazda PCE enflasyonu yüzde 3,6 olarak gerçekleşti, gıda ve enerji hariç tutulduğunda ise bu oran yüzde 3,1 oldu. Bunlar bugün gelen yeni bir veri olmayıp, yayınlanmış eylül ayı rakamlarıdır. Bu durum, önümüzdeki dönemde gelecek bir işgücü göstergesi zayıflasa bile, politika yapıcılar için maddi bir enflasyon sorununun ortada durmaya devam ettiği anlamına geliyor.
Cuma Günü Açıklanacak Tarım Dışı İstihdam Verisi ve Teknik Görünüm
Perşembe günü açıklanacak ön üçüncü çeyrek verimlilik ve maliyet raporu ile cuma günkü ekim ayı istihdam durumu raporunun her ikisi de Doğu Saati ile sabah 8:30'da planlanmıştır. Ne verimlilik bülteni ne de tarım dışı istihdam duyurusu altını doğrudan hareket ettirmek zorunda değildir, ancak bize para politikasının nerede bitebileceğine dair ipuçları verecektir.
Bu aşamada burayı, ralli güveninin henüz tam olarak tesis edilemediği bir piyasa olarak izlemeye devam ediyorum.
Düşen reel getirilerin eşlik ettiği daha zayıf bir istihdam raporu, altının parasal argümanını güçlendirecektir. Zayıf istihdam ve enflasyon baskısındaki bir gerileme, politika tepkisinin kısıtlı kalmaya devam edeceği için daha karmaşık bir sonucu beraberinde getirecektir. Buna karşılık, güçlü istihdam ve kalıcı maliyet baskısı, fırsat maliyeti rüzgarını sürdürerek altın üzerinde olumsuz baskı yaratabilir.
Çarşamba seansında teknik analizin kesinlikle güçlü olduğunu, ancak bunun aslında ne kadar süreceğini sorgulamak zorunda olduğumu belirtmek isterim. Seçim sonuçları elbette bazı insanları barış olasılıkları konusunda heyecanlandıracaktır, ancak Orta Doğu'daki çatışmanın çözümünden hâlâ biraz uzaktayız; yine de her türlü iyi haber memnuniyetle karşılanmaktadır.
Bu aşamada burayı, ralli güveninin henüz tam olarak tesis edilemediği bir piyasa olarak izlemeye devam ediyorum. Hafta sonuna doğru işler değişebilir, ancak şu an ile istihdam rakamları arasındaki süreçte rallilere şüpheyle yaklaşıyor ve tükenme belirtileri gördüğümde bu yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirmeyi düşünebilirim.
