Yapay Zeka Sektöründe Asıl Darboğaz Çipler Değil Enerji
Yapay zeka (AI) dünyasının öncülerinden Anthropic'in S-1 halka arz başvuru dosyası, enerji arzının sektördeki şirketler için hâlâ en büyük darboğazlardan biri olduğunu gözler önüne serdi. Yatırımcılar için bu durum, doğal gaz hisselerini son derece cazip hale getiriyor; nitekim Anthropic, dosyasındaki tek bir paragrafta doğal gaz kelimesine tam beş kez yer verdi.
Bu devasa fırsattan yararlanmanın birden fazla yolu bulunuyor. Bunlar arasında doğrudan doğal gaz üreticilerinin hisselerine sahip olmak veya veri merkezi kampüslerine boru hattı işleten ve gaz tedarik eden şirketlerin paylarını portföye eklemek yer alıyor. Bu noktada öne çıkan seçeneklerden biri, 44 eyalette 140 bin milin üzerinde boru hattı ve ilgili enerji altyapısı işleten Energy Transfer (ET) şirketidir.
Anthropic'in S-1 Dosyasındaki Çarpıcı Uyarılar
Energy Transfer'in doğrudan Anthropic ile resmi bir ortaklığına dair kamuya açık resmi bir bilgi bulunmuyor. Ancak Anthropic'in S-1 dosyasından çıkarılacak asıl büyük ders, Energy Transfer gibi altyapı devlerinin bu süreçten nasıl muazzam bir şekilde fayda sağlayabileceğidir.
Örneğin, planlanan bazı veri merkezi tesislerimiz, doğrudan yerinde kurulan doğal gazla çalışan jeneratörlere güvenmektedir; bu durum bizi kontrolümüz dışındaki yakıt fiyatı dalgalanmalarına ve arz kesintilerine maruz bırakmakta olup, maliyetlerini doğrudan yansıtma usulüyle biz üstlenmekteyiz. — Anthropic
Yapay zeka girişimi, S-1 dosyasında bu durumu şu sözlerle paylaştı: 'Örneğin, planlanan bazı veri merkezi tesislerimiz, doğrudan yerinde kurulan doğal gazla çalışan jeneratörlere güvenmektedir; bu durum bizi kontrolümüz dışındaki yakıt fiyatı dalgalanmalarına ve arz kesintilerine maruz bırakmakta olup, maliyetlerini doğrudan yansıtma usulüyle (pass-through basis) biz üstlenmekteyiz. Bu tesisler ayrıca boru hattı kapasitesi ile doğal gazı ulaştırmak için gerekli olan taahhütlü yakıt taşımacılığı kısıtlamalarına tabidir.'
Anthropic, tesis geliştirme sürecinde gaz tedariki ve taşımacılığının güvence altına alınamamasının 'planlanan bir saatin gecikmesine veya tamamen iptal edilmesine' yol açabileceğini dahi açıkça belirtiyor. Bu durum, gelişmiş yapay zeka modelleri geliştirmeye çalışırken sadece bir tesis gecikmesi yaşamakla kalmayıp, projeden tamamen vazgeçmek zorunda kalma ihtimali açısından devasa bir risk teşkil ediyor. Söz konusu risk, doğal gaz erişiminin ne kadar hayati olduğunu açıkça kanıtlıyor.
Energy Transfer Yapay Zeka Dalgasından Nasıl Kazanıyor?
Anthropic ve 2027 yılında halka arza gidebilecek olan ezeli rakibi OpenAI, en iyi yapay zeka modellerine sahip olarak bu yarışın kazananı olacak. Buna karşın Energy Transfer'in kazanması için tek gereken, yapay zeka kullanım örneklerinin ve benimseme oranlarının artmasıdır; çünkü bu durum yapay zeka şirketlerinden gelen elektrik ve güç talebini doğrudan artıracaktır.
Yapay zeka hikayesi henüz başlangıç aşamasında olmasına rağmen, işlerin tam da bu yönde ilerlediği görülüyor. The Motley Fool tarafından yapılan araştırmaya göre, ABD'li işletmelerin yüzde 26.8'i 2026 yılının Ekim ayında yapay zeka kullanırken, bu oran 2023 yılının Eylül ayında yalnızca yüzde 3 yüzde 7 seviyelerindeydi.
Energy Transfer, Birleşik Devletler'deki üç veri merkezine doğal gaz tedarik etmek üzere Oracle ile bir anlaşma imzalayarak bu talepten şimdiden yararlanmaya başlamıştır. Şirketin ayrıca Nexus Veri Merkezi hiper ölçekli kampüsüne doğal gaz sağlama anlaşmasının yanı sıra, Louisiana'daki tesislerine doğal gaz sağlamak amacıyla Entergy'nin bir yan kuruluşu olan Entergy Louisiana ile 20 yıllık bağlayıcı bir anlaşması bulunmaktadır. Dolaylı bir yoldan bu durum, Meta Platforms'un bir veri merkezi tesisine enerji sağlamak için Entergy Louisiana ile ortaklık kurması sayesinde Energy Transfer'i Meta ile de buluşturmaktadır.
Yatırımcıların Dikkat Etmesi Gereken Riskler Nelerdir?
Energy Transfer'in yapay zeka alanındaki fırsatlarıyla ilişkili en büyük risklerden biri, boru hattı ve altyapı inşaatlarının beklentilerin altında getiriler sunabilmesidir.
Şirketin uzun vadeli borcu, kapsamlı enerji boru hattı ağını inşa etmenin ve genişletmenin bir sonucu olarak 68.8 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. 2026 yılının üçüncü çeyreğinde gördüğümüz üzere, karlar artmaya devam ettiği sürece bu borç yönetilebilir düzeydedir. Üçüncü çeyrekte Energy Transfer'in düzeltilmiş faiz, vergi, amortisman öncesi kârı (EBITDA) bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 31 artarak 5 milyar dolara yükseldi ve bu durum şirketin yatırımlarının karşılığını verdiğini gösterdi. Ancak borç tırmanmaya devam ederken EBITDA düşerse, harcamaların haklı çıkarılıp çıkarılmadığı mantıklı bir şekilde sorgulanabilir.
Bu tablo göz önüne alındığında, şirkette hâlâ cazip bulunan pek çok unsur yer alıyor; bunlar arasında yüzde 7'lik temettü verimi (dividend yield) ve üst üste 20 çeyrektir artış gösteren temettü ödemesi de bulunuyor. Hisse senedi fiyatının bundan sonra nereye gidebileceği konusuna gelirse, analistler genel olarak iyimser bir duruş sergiliyor. CNN tarafından izlenen verilere göre, hisseyi takip eden 26 analistin medyan bir yıllık fiyat hedefi 25 dolar seviyesinde olup, bu rakam 10 Kasım tarihindeki 19.43 dolarlık kapanış fiyatına kıyasla yüzde 28.6'lık bir kazancı temsil ediyor.
