Teknoloji Sektöründe Güvenli Liman Arayışı
Apple hisseleri, Nvidia'nın yaşadığı düşüşün ardından genel teknoloji hisselerinin baskı altında kaldığı bir ortamda Cuma günü yüzde 0,99 oranında değer kazandı.
Teknoloji emsalleriyle çok az korelasyona sahip olan Apple, artık yüksek kaliteli tüketici hisseleriyle paralel bir seyir izliyor.
Bernstein analistlerine göre, iPhone üreticisi Apple, yapay zeka hisselerini çevreleyen belirsizlikler nedeniyle görece defansif bir teknoloji işine yatırım yapmak isteyen yatırımcıları giderek daha fazla cezbediyor.
Perşembe günü yayınlanan bir raporda, Mark Newman liderliğindeki Bernstein analistleri, Apple'ın büyük ölçekli teknoloji emsalleriyle olan korelasyonunun azaldığını ve giderek daha fazla yüksek kaliteli tüketici şirketleriyle birlikte işlem gördüğünü belirtti.
Analistler, 'Teknoloji emsalleriyle çok az korelasyona sahip olan Apple, artık yüksek kaliteli tüketici hisseleriyle paralel bir seyir izliyor' değerlendirmesinde bulundu.
Sermaye Harcamalarında Farklılaşma
Bu değerlendirme, Nvidia'nın CEO Jensen Huang hakkındaki raporların ardından liderlik belirsizliğiyle karşı karşıya kaldığı ve yapay zeka altyapısı için gereken büyük sermaye harcamalarının teknoloji hisseleri üzerinde baskı oluşturmaya devam ettiği bir dönemde geldi.
Apple, artık yüksek kaliteli tüketici hisseleriyle paralel bir seyir izliyor.
Diğer birçok 'Muhteşem Yedili' şirketinin aksine Apple, nispeten mütevazı sermaye harcaması gereksinimlerine sahip.
Şirketin sermaye harcamaları, büyük teknoloji şirketlerinin yapay zeka altyapısı için taahhüt ettiği yüz milyarlarca dolarla karşılaştırıldığında, toplam gelirinin yüzde 2'sinden daha azını oluşturuyor.
Bernstein, Apple'ı bir 'tüketici bileşik büyüme şirketi' olarak tanımlayarak, gelir büyümesinin, kazanç üretiminin ve serbest nakit akışı profilinin giderek daha fazla köklü tüketici işletmelerine benzediğine dikkat çekti.
Aracı kurum, Apple için 'endeks üstü getiri' notunu yineledi ve Perşembe günkü kapanış fiyatından yaklaşık yüzde 7'lik bir yükseliş potansiyeline işaret eden 380 dolarlık fiyat hedefini korudu.
Değerleme ve Büyüme Beklentileri
Apple, 2027 yılı için beklenen hisse başına kazancının yaklaşık 37 katından işlem görüyor; bu oran, genel piyasanın ileriye dönük kazanç çarpanının yaklaşık iki katına denk geliyor.
Piyasa değeri 200 milyar doların üzerinde olan ve beklenen hisse başına kazanç büyümesi yüzde 15'in altında olan şirketler arasında sadece Costco, Walmart ve General Electric, 30'un üzerinde ileriye dönük fiyat-kazanç çarpanlarıyla işlem görüyor.
Bununla birlikte, Apple'ın 2029 yılına kadar öngörülen yıllık gelir büyümesi yaklaşık yüzde 9 seviyesindeyken, bu oran Costco için yüzde 7, Walmart için ise yüzde 5 düzeyinde bulunuyor.
Bernstein ayrıca Apple'ın tahmini yüzde 3,1'lik serbest nakit akışı verimine ve 2027'de piyasa değerinin yüzde 3'üne, 2028'de ise yüzde 3,2'sine eşdeğer beklenen hisse geri alımlarına vurgu yaptı.
iPhone ve Hizmetler Biriminde Büyüme Fırsatları
Apple'ın operasyonel performansı, değerlemesini desteklemeye devam ediyor. 2026 mali yılının 4. çeyreğinde, arz kısıtlamalarına rağmen iPhone geliri yıllık bazda yüzde 17 artarak 57,6 milyar dolara ulaştı.
Şirket, Eylül çeyreğinde iPhone için gelir rekorları kırdığını ve ABD, Çin ve Hindistan dahil olmak üzere dünya genelinde rekor düzeyde cihaz yükseltmesi gerçekleştiğini bildirdi.
iPhone 18 Pro ve Pro Max ile birlikte piyasaya sürülen iPhone Duo, ürün portföyünü genişletti ve ek yükseltme fırsatları yarattı.
Yapay zeka da potansiyel bir büyüme motorunu temsil ediyor. Apple'ın Siri'ye yönelik kişiselleştirilmiş yardım ve bağlamsal farkındalık gibi planlanan iyileştirmeleri, müşterileri daha yeni cihazlara yükseltmeye teşvik edebilir.
Şirket ayrıca, gelişmiş sunucu tabanlı yapay zeka yeteneklerine genişletilmiş erişim sunarak ek gelir elde edebilir.
Hizmetler iş kolu bir diğer para kazanma fırsatı sunuyor. Dünya genelinde 2,5 milyardan fazla aktif cihazla Apple, Apple Pay, iCloud+, Apple Music ve Apple TV gibi hizmetler için önemli bir kurulu tabana sahip.
Paket hizmetlerin genişletilmesi, Hindistan'da Apple Pay'in kullanıma sunulması ve Apple Haritalar'da reklamcılık faaliyetleri, daha fazla büyümeyi destekleyebilir.
Riskler: Maliyetler ve Düzenleyici Baskılar
Defansif özelliklerine rağmen Apple, çeşitli operasyonel zorluklarla karşı karşıya. Şirket, 2026 mali yılının 4. çeyreğindeki yüzde 47,9'luk brüt kar marjının, 2027 mali yılının ilk çeyreğinde yüzde 45-46 seviyesine gerilemesini bekliyor.
Artan bellek fiyatlarının ve Siri yapay zekasıyla ilgili harcamaların bu düşüşe katkıda bulunması bekleniyor.
Apple ayrıca gelişmiş yarı iletken üretim kapasitesi ve bellek bileşenlerini içeren arz kısıtlamalarıyla karşılaşmaya devam ediyor.
Gelişmiş düğüm kısıtlamaları hafiflese de, bellek kıtlığı Aralık çeyreğinde Mac ve iPad bulunabilirliğini etkileyebilir.
App Store iş modeline ve üçüncü taraf lisanslama düzenlemelerine yönelik düzenleyici incelemeler bir diğer risk faktörünü oluşturuyor.
Apple, lisanslama ile ilgili ve döviz kurlarından kaynaklanan zorlukları kısmen yansıtarak, Hizmetler gelir büyümesinin 2027 mali yılının ilk çeyreğinde, bir önceki çeyrekteki yüzde 10'luk orana kıyasla yüzde 8-9 seviyesine gerilemesini bekliyor.
Bu baskılar, yatırımcılar şirketi teknoloji sektörü içinde defansif bir alternatif olarak giderek daha fazla görse bile, Apple'ın yüksek değerlemesini sürdürme yeteneğini test edebilir.
