Fransa'daki Krizin Yankıları ve ABD Piyasaları
ABD piyasaları birkaç hafta önce Paris'in adeta içten içe çöküşünü izlediğinde, genel kanı oldukça netti: 'Bunun aynısını yaşamamalıyız.'
Fransa'nın başkentinde protestocuların başlangıçta devlet okullarındaki başarısızlıkları vurgulamasıyla başlayan huzursuzluk, kısa sürede hayat pahalılığı ve iş imkanlarına yönelik yaygın bir memnuniyetsizlik ifadesine dönüştü.
Avrupa ülkesinin makroekonomik sağlığı pek de iç açıcı değil: 2. çeyrekte işsizlik oranı %8,3, reel GSYH büyümesi %0,4 ve ulusal düzeyde ücret artışı %1,7 seviyesinde gerçekleşti. Tüm bunların temelinde ise şu anda GSYH'nin %116'sına ulaşan kamu borcu yatıyor ve 30 yıllık tahvil faizleri bu metnin yazıldığı sırada %5,4'ün üzerine çıkmış durumda.
ABD Tahvil Piyasası ve Borçlanma Dinamikleri
ABD tahvil piyasası, artan borç yükünü yöneten kendi politika yapıcılarına yönelik bir uyarı niteliğinde olan bu durum karşısında duraksadı. Hatta 10 ve 30 yıllık ABD Hazine tahvili getirileri düşüş gösterdi.
Bizi Fransa'dan ayıran ve şu anda K-şekilli ekonomi bağlamında bu tartışmaları yapmak için hala biraz alanımız olduğunu gösteren birkaç temel gösterge var. Yaklaşık %100 borç-GSYH oranındayız; onlar ise %120 borç-GSYH oranında. Onlar kriz eğrisinde daha ilerideler ve yaklaşık %0,5 oranında büyüyorlar. Biz ise %2'nin biraz üzerinde büyüyoruz. Bu oldukça büyük bir fark.
Navy Federal Credit Union Başekonomisti Heather Long, geçen hafta Bipartisan Policy Center (BPC) etkinliğinde yaptığı konuşmada, 'ABD'nin son birkaç haftada biraz geri çekilmesinin ve Fransa'nın çekilmemesinin bir nedeni var' dedi.
Long, 'Bizi Fransa'dan ayıran ve şu anda K-şekilli ekonomi bağlamında bu tartışmaları yapmak için hala biraz alanımız olduğunu gösteren birkaç temel gösterge var' ifadelerini kullandı.
Vergi Kapasitesi ve Nesiller Arası Etki
Ekonomistler, politika yapıcıların ABD'yi borç krizinden sadece büyüme yoluyla çıkarabileceklerine dair umutlarının naif olduğu konusunda büyük ölçüde hemfikir olsalar da, durgunluk yerine güçlü bir noktadan başlamanın ekonomiye borç-GSYH oranını yeniden dengeleme şansı verdiğini belirtiyorlar.
Bana göre Fransa'dan gelen en büyük uyarı işareti sadece K-şekilli ekonomi etkisi değil, aynı zamanda yaşanan nesiller arası etkidir. Gençlerin bu son protestoları gerçekten yönlendirdiğini görmek ve nesiller arası eşitsizliklerden kaynaklanan bu durum, GSYH'nin %120'sine doğru ilerlerken burada görebileceğimiz şeylerin oldukça büyük bir habercisi gibi görünüyor.
Ancak Long, Fransa'nın ABD'den farklı olarak vergi yoluyla gelir yaratma kapasitesinin büyük bir kısmını tükettiğini ekledi. Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD) verilerine göre, Fransız işçiler için 'vergi takozu' (işveren için işgücü maliyeti ile çalışanın net maaşı arasındaki fark) %47,2 seviyesinde. ABD'de ise bu oran %30 civarında.
Long, 'ABD'de vergileri artırmak kesinlikle kolay değil, ancak finans dünyası ve tahvil piyasası perspektifinden bakıldığında, ABD'de Fransa'ya kıyasla deneme yapmak ve büyümek için çok daha fazla alan var' diye ekledi.
Long ayrıca, 'Bana göre Fransa'dan gelen en büyük uyarı işareti sadece K-şekilli ekonomi etkisi değil, aynı zamanda yaşanan nesiller arası etkidir. Gençlerin bu son protestoları gerçekten yönlendirdiğini görmek ve nesiller arası eşitsizliklerden kaynaklanan bu durum, GSYH'nin %120'sine doğru ilerlerken burada görebileceğimiz şeylerin oldukça büyük bir habercisi gibi görünüyor' değerlendirmesinde bulundu.
Bütçe Uzmanlarından Gelecek Uyarısı
Her borçta olduğu gibi, geri ödeme sorunu 'eğer' değil, 'ne zaman' sorusudur ve bütçe uzmanlarının halktan ve politikacılardan düşünmelerini istediği soru da budur.
Daha uzun süre beklemek, bazı nesillerin bir anlamda uyum yükünü paylaşmadığı anlamına geliyor. O zaman, her nesil içinde kim etkileniyor? Bunun siyasi anlamda değil, ancak nispeten yüksek yaşam boyu gelire sahip hanelerin uyumun daha büyük bir payına sahip olacağı anlamında ilerici olacağına dair toplumsal bir fikir birliği olduğunu düşünüyorum.
Partiler üstü Kongre Bütçe Ofisi (CBO) Direktörü Phil Swagel, politika yapıcıların vermesi gereken bir dizi karar olduğunu belirtti: Harcamalar kesilirse büyümeye nasıl hazırlanacakları, hangi vergi türlerinin araştırılacağı ve benzeri konular.
Swagel, BPC etkinliğinde, 'Açıkla ilgili düşünebileceğiniz diğer seçenekler dizisi, hangi neslin ödeme yapacağı ile ilgilidir; bu nedenle değişiklik yapmak için ne kadar uzun süre beklersek, bazı nesillerin uyum yükünün kendi payına düşen kısmını kaçırdığı anlamına gelir ve sonra her nesil içinde kimin vergi ödeyeceği sorunu ortaya çıkar' dedi.
Swagel sözlerini şöyle açıkladı: 'Daha uzun süre beklemek, bazı nesillerin bir anlamda uyum yükünü paylaşmadığı anlamına geliyor. O zaman, her nesil içinde kim etkileniyor? Bunun siyasi anlamda değil, ancak nispeten yüksek yaşam boyu gelire sahip hanelerin uyumun daha büyük bir payına sahip olacağı anlamında ilerici olacağına dair toplumsal bir fikir birliği olduğunu düşünüyorum. Ancak bu toplumsal bir tercihtir ve bu konuda anlaşmazlık için çok fazla alan vardır.'
