Nvidia'nın Büyüme İvmesi Kesintisiz Devam Ediyor
Nvidia (NVDA), son birkaç yılın borsa kazananları arasında zirvede yer alıyor. Şirketin piyasa değeri şu anda 5 trilyon doları aşmış durumda ve hisseler yükselişini sürdürüyor; 2026 yılı başından bu yana yaklaşık %15'lik bir artış kaydetti.
Üç yıl önce hisse senedi alan yatırımcılar %429 gibi devasa bir getiri elde ederken, bu zaman dilimi beş yıla çıkarıldığında Nvidia'nın getirisi %759'a ulaşıyor.
Bunlar olağanüstü getiriler olsa da, Nvidia'nın hissedarlarını ödüllendirme sürecinin henüz bitmediği düşünülüyor. Hatta çip üreticisinin 17 Kasım'da açıklayacağı 2027 mali yılı üçüncü çeyrek kazanç raporunun ardından hisselerde büyük bir hareketlilik yaşanması muhtemel görünüyor.
Nvidia'nın büyüme hızını tam olarak kavramak için rakamlara bakmak yeterli. Şirket, 26 Temmuz'da sona eren 2027 mali yılı ikinci çeyreğinde 96,2 milyar dolar gelir elde etti. Bu, bir önceki yılın aynı dönemine göre %106'lık bir artış anlamına geliyor; veri merkezi geliri ise %117 artışla 89 milyar dolara yükseldi.
Nvidia, bu satışlardan muazzam miktarda kar elde ediyor. GAAP dışı brüt kar marjı %75'e ulaştı; bu da Nvidia'nın ürünlerini üretmenin doğrudan maliyetlerini hesaba kattıktan sonra her bir dolar gelirden 75 sent tuttuğu anlamına geliyor. Düzeltilmiş hisse başına kazanç ise %120 artışla 2,22 dolara yükseldi.
Bunlar, en iyi günlerini geride bırakmış bir şirketin finansal sonuçları değil. Nvidia, üçüncü çeyrek için yaklaşık 108 milyar dolar gelir öngörüyor; bu da bir yıl önceki 57 milyar dolarlık gelire kıyasla ciddi bir artışa işaret ediyor.
Wall Street ise daha fazlasını bekliyor. Yahoo! Finance verilerine göre analistler, yaklaşık 109 milyar dolar gelir ve hisse başına 2,47 dolar düzeltilmiş kazanç öngörüyor. Bu, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre yaklaşık %91 gelir büyümesi ve %90 kazanç büyümesi anlamına geliyor.
Nvidia, devasa ölçeğine rağmen olağanüstü bir büyüme sağlayabileceğini kanıtladı. Özellikle yönetimin beklentilerini yukarı yönlü revize etmesi durumunda, güçlü bir çeyrek daha yatırımcılara hisseyi yukarı taşıyacak yeni bir neden sunabilir.
Jensen Huang'ın Vizyonu ve Yapay Zeka Altyapısı
Nvidia CEO'su Jensen Huang, şirketin geleceği konusunda oldukça iyimser ve bu güveni sadece grafik işlem birimleri (GPU) satma potansiyeliyle sınırlı değil.
Nvidia'nın gelir fırsatı Grace Hopper platformu ile gigawatt başına yaklaşık 18 milyar dolardan, Grace Blackwell platformu ile 25 milyar dolara çıktı. Yeni Vera Rubin platformu ile bu rakam 40 milyar dolara ulaşabilir.
Huang, küresel yapay zeka altyapısı harcamalarının 2030 yılına kadar 3 trilyon ila 4 trilyon dolara ulaşabileceğine inanıyor. Ayrıca Nvidia'nın 2027'de 2026'ya kıyasla iki kat daha fazla çip satmayı beklediğini belirtti.
Büyük teknoloji şirketlerinin kazançları, Nvidia yatırımcıları için umut verici. Meta Platforms, 2026 sermaye harcama aralığının alt sınırını 135 milyar dolardan 145 milyar dolara yükseltti. Alphabet, 195-205 milyar dolarlık bütçesini sabit tutarken, Microsoft 2026 planını 175 milyar dolardan 170 milyar dolara hafifçe düşürdü.
Bununla birlikte Alphabet, 2027'de harcamaların önemli ölçüde artmasını beklediğini ifade etti. Microsoft'un CFO'su ise artan bileşen maliyetleri ve geciken teslimatlar nedeniyle 2027'nin ilk yarısında harcamaların hızlanmasını beklediğini belirtti. 29 Ekim'de sonuçlarını açıklayan Amazon da bu yıl 220 milyar dolar harcama planını yineledi.
Hiperscaler (büyük ölçekli bulut sağlayıcıları) grubunun gelecek yıl sermaye harcamalarına 1 trilyon dolardan fazla para harcaması bekleniyor. Bu şirketler Nvidia'nın en büyük müşterileri arasında yer aldığından, sabit kalan veya artan bütçeler, 17 Kasım'daki rapor öncesinde talep görünümünü destekliyor.
Nvidia'nın büyüme hikayesinin bir diğer etkileyici yanı ise yeni nesil Vera Rubin mimarisi. Bu mimari, tükettiği her gigawatt elektrikten daha fazla bilgi işlem gücü sağlamak üzere tasarlandı. Nvidia, bu platformun gigawatt başına önemli ölçüde daha fazla gelir getirmesini bekliyor.
Huang, şirketin Ağustos ayındaki kazanç çağrısında, Nvidia'nın gelir fırsatının Grace Hopper platformu ile gigawatt başına yaklaşık 18 milyar dolardan, 2024 sonlarında gelen Grace Blackwell platformu ile 25 milyar dolara çıktığını açıkladı. Yeni Vera Rubin platformu ile bu rakam 40 milyar dolara ulaşabilir.
Bu, veri merkezi müşterilerinin daha fazla elektrik kapasitesi eklemesine gerek kalmadan Blackwell'e göre %60'lık bir artış anlamına geliyor.
Değerleme ve Gelecek Beklentileri
İnanılmaz hisse performansına rağmen Nvidia, ileriye dönük kazancının yaklaşık 23 katından işlem görüyor. Bu, S&P 500'ün 18,6 olan ileriye dönük fiyat/kazanç oranına göre bir prim olsa da, Nvidia'nın büyümesi göz önüne alındığında oldukça makul kabul ediliyor.
Analistlerin Nvidia'nın kazançlarının 2027 mali yılında yaklaşık %95 artmasını beklediğini unutmamak gerekir. Ayrıca 2028 mali yılında %71'lik bir artış daha öngörüyorlar.
Wall Street halihazırda 109 milyar dolarlık çeyreklik gelir beklerken, Nvidia'nın aşması gereken yüksek bir çıta var. Üstelik bir kazanç beklentisini aşmak bile, yatırımcılar yönetimin rehberliğinden hayal kırıklığına uğrarsa hisse rallisini garanti etmez.
Ancak Nvidia'nın primli değerlemesi konusunda endişe duymaya gerek yok. Çeyreklik gelirini ikiye katlayan, brüt kar marjlarını %75 civarında tutan ve giderek daha değerli yapay zeka bilgi işlem sistemleri satmaya hazırlanan bir şirketten bahsediyoruz. Bu tür bir performans için ileriye dönük kazancın 23 katını ödemek aşırı görünmüyor.
Yapay zeka altyapı harcamaları devam ederken, Nvidia'nın kazançları hızla artıyor ve değerlemesi beklentilere göre makul görünüyor. Bu nedenle, Nvidia'nın bir sonraki kazanç raporunda güçlü bir performans sergileme ihtimalinin yüksek olduğuna inanılıyor. İşte bu yüzden 17 Kasım öncesinde Nvidia konusunda iyimserim ve hisselerin sonrasında önemli ölçüde tırmanabileceğini düşünüyorum.
