Yapay Zeka Patlaması ve Faiz Artırımı Çıkmazı
Teknoloji hisselerindeki çöküş, yapay zeka (AI) patlamasıyla desteklenen küresel ekonomi görünümünü daha da gölgeliyor. Bu durum, yatırımcıların merkez bankalarının İran savaşı kaynaklı enerji fiyatlarındaki artışı dizginlemek için daha fazla faiz artırımına gidip gitmeyeceğini sorgulamasına neden oluyor.
ABD Merkez Bankası (Fed) ve Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) Aralık ayında faiz artıracağına dair piyasa bahisleri, teknoloji ağırlıklı Nasdaq endeksinin Nisan 2025'teki 'Kurtuluş Günü' hezimetinden bu yana en derin günlük düşüşünü yaşamasının ardından Cuma günü zayıfladı.
ABD Ara Seçimleri ve Sektörel Kısıtlama Korkuları
Trilyonlarca dolarlık piyasa değerini silip süpüren bu satış dalgası, ABD'de Demokratların ara seçimleri kazanmasının ardından geldi. Bu siyasi gelişme, yapay zeka yatırımlarının devasa maliyetlerine ilişkin mevcut endişelere, sektör üzerindeki denetimlerin artacağı ve veri merkezi inşaatlarına kısıtlamalar getirileceği korkularını da ekledi.
Hisse senedi piyasası, özellikle ABD ekonomisiyle ayrılmaz bir şekilde bağlantılıdır ve finansal koşullar büyük önem taşıyacaktır. Hisse senedi değerlemelerini ve varlık değerlerini etkilemeye başladığınızda, büyümeyi besleyen servet etkileri tersine döner. - Tim Graf, State Street EMEA Makro Strateji Başkanı
Tayvan hisselerinin 2001'den bu yana en kötü haftasını geçirmesiyle birlikte hisse senedi satışları geniş bir tabana yayıldı. Sıkılaşan küresel finansal koşullar ve tüketiciler üzerindeki olumsuz etki, enerji fiyatları yükselse bile ekonomik büyümeyi yavaşlatarak daha fazla faiz artırımı alanını kısıtlayabilir.
Tahvil Getirileri ve Merkez Bankası Beklentileri
Faize duyarlı ABD 2 yıllık tahvil getirileri üst üste ikinci haftada 10 baz puan düşme yolunda ilerlerken, Fransız ve Alman 2 yıllık tahvil getirileri haftalık bazda sırasıyla 19 ve 7 baz puan geriledi. Bu düşüşler, piyasanın daha az şahin bir para politikası fiyatladığını gösteriyor.
Piyasalar, ECB'nin Aralık ayında faiz artırma olasılığını geçen haftaki %75 seviyesinden %60 civarına çekti. Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) gelecek ay faizleri sabit tutma olasılığı %58, artırma olasılığı ise %42 olarak fiyatlanıyor. Fed'in Aralık ayında faiz artırma ihtimali ise geçen haftaki %80'in üzerindeki seviyeden %70 civarına geriledi.
MUFG kıdemli döviz analisti Lee Hardman, 'ABD finansal koşullarındaki sıkılaşma, Fed'in Aralık ayındaki politika kararında bugünkü tarım dışı istihdam (NFP) raporundan daha önemli olabilir' değerlendirmesinde bulundu.
Küresel Etkiler: Güney Kore ve Gelişmekte Olan Piyasalar
ABD hanehalkı serveti, hisse senedi varlıklarındaki artışla ikinci çeyrekte rekor hızla yükselirken, S&P 500 endeksi beş yıllık dönemde yaklaşık %60 değer kazandı. Ancak bu durum şimdi risk altında. Güney Kore, veri merkezi patlamasının ihracatı, yatırımları ve borsası için giderek daha önemli hale gelmesi nedeniyle yapay zeka odaklı bir gerilemeye karşı özellikle hassas durumda.
Merkez bankalarının enflasyon risklerini piyasa kaynaklı sıkı finansal koşullarla dengelemesi gerekeceğinden, eş zamanlı bir politika tepkisinden ziyade daha fazla politika ayrışması beklenmelidir. - Elina Theodorakopoulou, Manulife Portföy Yöneticisi
Güney Kore Merkez Bankası yetkilileri, reel ekonomiyi değerlendirirken çip üreticilerinin hisse fiyatlarından ziyade gerçek bellek fiyatlarının daha önemli olduğunu vurguladı. Citi'den Jin-Wook Kim, dördüncü çeyrekte özel tüketim üzerindeki aşağı yönlü risklerin muhtemel olduğunu ve bellek fiyatlarındaki düşüşün merkez bankasını duraksamaya itebileceğini belirtti.
Diğer gelişmekte olan piyasalar için ise durum daha karmaşık. Küresel bir riskten kaçış hamlesi para birimlerini zayıflatabilir ve enflasyon baskılarını artırarak merkez bankalarının yavaşlayan büyümeye yanıt verme kabiliyetini sınırlayabilir.
Gelecek Projeksiyonu: Düzeltme mi Yoksa Çöküş mü?
Analistler, teknoloji satışlarının yüksek seviyelerden gelen bir düzeltme mi yoksa büyümeyi keskin bir şekilde yavaşlatacak daha derin bir hareketin başlangıcı mı olduğunu söylemek için henüz erken olduğu konusunda uyardı. Zurich Insurance'tan Ross Hutchinson, kısa vadeli risklere rağmen uzun vadeli durumun daha sürdürülebilir göründüğünü savundu.
Politika yapıcılar, enerji fiyatı şokunun muhtemel süresini anlamaya çalışıyor. Orta Doğu çatışmasından kaynaklanan yüksek enerji fiyatlarının enflasyon dinamikleri üzerindeki etkisi hala ana odak noktası. - Phoenix Kalen, Societe Generale Gelişmekte Olan Piyasalar Araştırma Müdürü
Uluslararası Para Fonu (IMF), yapay zeka yatırımlarındaki sert bir düşüşün, olumsuz bir senaryoda 2028 yılına kadar küresel GSYH'yi %1,1 oranında azaltabileceğini öngörüyor. Bu durum, merkez bankalarının hem yavaşlayan büyüme hem de Orta Doğu çatışması kaynaklı yüksek enerji fiyatları arasında sıkışmasına neden oluyor.
Euro bölgesinde enflasyon %4 ile ECB'nin %2'lik hedefinin oldukça üzerinde seyrederken, ABD enflasyonu da beş yılı aşkın süredir Fed'in hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor. RBC BlueBay'den Mark Dowding, enflasyonun 2027'ye doğru hedefe dönmesiyle ECB'nin 12 ay içinde faiz indirimlerine başlayabileceğini öngörüyor.
