Teknoloji Devlerinin Bilançoları Piyasaları Sarstı
Hisse senedi piyasası, teknoloji devlerinin hayal kırıklığı yaratan kazançlarının yapay zeka odaklı ralliye dair endişeleri körüklemesinin ardından geçen hafta sonuna doğru uzun süredir beklenen bir volatilite şoku yaşadı.
Şimdi tüccarlar, kasım ayının ilerleyen günlerinde gerçekleşecek olan ABD ara seçimleri ve Nvidia Corp. bilançosundan gelebilecek yeni şoklara karşı hazırlık yapıyor.
Volatilite Endeksi ve Endekslerdeki Düşüş
Cboe Volatilite Endeksi cuma günü nisan ayından bu yana en yüksek gün içi seviyesine dokunurken, S&P 500 haziran ayından bu yana en büyük günlük düşüşünü kaydetti. Daha fazla kayba karşı koruma sağlayan put opsiyonlarının primleri ile hisse senetleri arasındaki korelasyonlar da tırmandı; bu durum piyasada daha geniş çaplı bir stresin sinyali olabiliyor. Yine de bu göstergeler, ABD ve İsrail'in İran'a saldır düzenlediği mart ayındaki seviyelerin oldukça altında kalmaya devam ediyor.
Bu durum, genel bir piyasa bozulmasının başlangıcından ziyade, özünde değer düşüklüğü barındıran boğa piyasası rotasyonuna daha çok benziyor.
Nvidia'nın bilançosunu açıklamaya hazırlanması ve Amazon.com Inc., Alphabet Inc. ile Intel Corp.'un hayal kırıklığı yaratan sonuçlarının ardından yatırımcılar daha fazla volatilite dalgasına hazırlanıyor. Yatırımcılar ayrıca İran'daki savaş ve iç ekonomik politika üzerindeki olası etkileri nedeniyle ABD ara seçim sonuçlarını da yakından izliyor.
Sektörel Rotasyon ve Teknoloji Hisselerindeki Satışlar
Lombard Odier Investment Management makro araştırma başkanı Florian Ielpo, son satış dalgasının büyük ölçüde teknoloji sektöründe yoğunlaştığını belirterek, yatırımcıların bu yıl kazançlara öncülük eden yüksek performanslı firmalardan uzaklaştığını ifade etti.
ABD gösterge endeksinde gerçekleşen 60 günlük volatilite geçen yılın en düşük seviyesine gerilerken, bu yılki düşük korelasyon ve sıfır günlük opsiyon tüccarlarının düşüşleri alıp yükselişlerde satış yapma eğilimi hareketlerin sınırlı kalmasına yardımcı oldu.
Haftanın sonundaki düşüş, oldukça sakin geçen bir yılda gerçekleşti. 2025 yılı nisan ayındaki tarife kargaşası etrafında bir dizi aşırı piyasa dalgalanmasına sahne olurken, 2026'da ABD hisse senetleri petrol fiyatları ve faiz oranlarındaki artışları büyük ölçüde göz ardı etti.
Yatırımcılar Düşüşü Alım Fırsatı Olarak Değerlendiriyor
Teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 endeksi 2025'ten bu yana en kötü ayını geride bırakırken bile bazı yatırımcılar bir toparlanmaya oynuyordu. Cuma günü gösterge endekslerde ve Intel gibi en çok hırpalanmış teknoloji isimlerinde bir miktar call (alım) opsiyonu alımı görüldü.
Haftanın sonundaki daha büyük dalgalanmalardan önce opsiyonlar nispeten pahalıydı; VIX, son beş yıllık aralığın üst sınırında yer alıyordu.
Yapay zeka endişelerinin ötesinde tüccarlar, ara seçimlerin ardından ABD askeri eylemlerinin seyrini belirleyebilecek olan İran müzakerelerinin durumunu ve petrol fiyatlarını da takip ediyor.
Orta Doğu Gelişmeleri ve Jeopolitik Riskler
Bazı yatırımcıların, aylardır bölgeden arzı kısıtlayan savaşın son bulacağına dair pozisyon aldığı görüldü. Haftanın başlarında Delta Air Lines Inc., United Airlines Holdings Inc. ve General Electric Co. şirketlerinde call spread (alım opsiyonu yayılımı) alımları yapıldı; bu şirketlerin tümü Orta Doğu'da barışın sağlanmasından fayda sağlayacak isimler arasında yer alıyor.
Joker kart hâlâ İran'daki tansiyonun düşmesi ve havayolları ile GE'deki bazı call spread'ler aracılığıyla bunun potansiyeli için pozisyon alındığını gördüğümüzü düşünüyorum.
Susquehanna International Group türev stratejisi eş başkanı Christopher Jacobson, "Joker kart hâlâ İran'daki tansiyonun düşmesi ve havayolları ile GE'deki bazı call spread'ler aracılığıyla bunun potansiyeli için pozisyon alındığını gördüğümüzü düşünüyorum" değerlendirmesinde bulundu.
Ara Seçimlerin Piyasaya Etkisi ve Yıl Sonu Beklentileri
ABD ara seçimleri, kazanç raporları ve Orta Doğu'dan daha az önemli görülüyor. S&P 500 opsiyon piyasasının olay riskini fiyatlaması son haftalarda sonraki seans için kabaca yüzde 0,9'luk bir hareketle oldukça sabit kaldı.
Volatilite düşükken ve hedge fonlar sınırlı net pozisyonla hareket ederken, call opsiyonları yıl sonuna kadar yukarı yönlü maruziyeti korumak için cazip bir yol sunuyor.
Winhall Analytics/OptionMetrics katkı vericisi Brett Friedman tarafından yapılan ara seçim yılları ve piyasa volatilitesi analizi, ara seçimlerin etrafında daha yüksek piyasa getirileri ve daha düşük volatilite olduğunu gösteriyor. Ancak Friedman, Kongre kontrolünün dramatik biçimde değiştiği yıllarda getirilerin daha istikrarsız ve negatif olmaya daha yatkın olduğuna dikkat çekiyor.
Bireysel yatırımcılardan kaldıraçlı teknoloji borsa yatırım fonlarına (ETF) gelen son fon akışları ile birlikte, yarı iletkenler içindeki hareketler, hedef fon kaldıraç oranını korumak için yükselişlerde alım ve düşüşlerde satış yapan ETF yeniden dengeleme akışları tarafından şiddetlendirilebilir.
Satış dalgası, bazı tüccarlar için toparlanma yönünde pozisyon alma fırsatları sunabilir. Hedge fonların düşük net pozisyonda olmasıyla birlikte, olumlu makro haber başlıkları, yatırımcıların yıl sonu rallisi için yeniden pozisyon alması durumunda önemli bir yukarı yönlü volatiliteye yol açabilir.
