Yapay Zeka ve Tüketici Harcamaları Büyümeyi Sürüklüyor
ABD ekonomisi üçüncü çeyrekte güçlü bir büyüme performansı sergilerken, manşet GSYH (çeyreklik yıllıklandırılmış bazda - q/q SAAR) %3.4 oranına hızlandı. Büyüme, son derece güçlü bir tüketici kesimi ve olağanüstü düzeydeki kurumsal yatırımlar tarafından desteklendi.
Aslına bakılırsa, yatırım ivmesinin arkasında bir yapay zeka hikayesi yatıyor. Veri merkezi patlamasının ardından bu yapılar şimdi; BT ve elektrik ekipmanlarından sıhhi tesisat ve HVAC sistemlerine kadar her şeyi içeren donanımlarla donatılıyor ve bunların hepsi ekipman büyümesinde rekor bir çeyreğe katkıda bulundu.
Tüketici Direnci ve K-Tipi Ekonomi Dinamikleri
ABD'li tüketiciler, enflasyonist baskılar karşısında direnç göstermeye devam etti ve üçüncü çeyrekte tüketim harcamaları %3.8 oranında artış kaydetti. Bu gücün bir kısmı, Temmuz ayı boyunca devam eden Dünya Kupası'na atfedilebilir. Ancak hizmet harcamalarındaki ivme eylül ayı boyunca da korundu ve ekonomide büyümenin kilit motorlarından biri olmaya devam ediyor.
Düşük işten çıkarma oranları bir diğer kritik sinyal niteliğinde; burası dar bir işgücü piyasası ve tüketicilerin işleri olduğunda gelirlerini harcıyorlar. Bununla birlikte, isteğe bağlı (discretionary) harcamalar zorunlu olmayan harcamalara göre daha hızlı bir oranda büyüyor ve reel mal sektörü harcamaları henüz pozitif bölgede yer almazken, reel hizmet sektörü harcamaları pozitif bölgede kalmaya devam ediyor. Bu durum, enflasyon arka planının K-Tipi ekonomiyi nasıl şiddetlendirdiğini gözler önüne seriyor.
Enflasyon Baskıları ve Çekirdek Hizmetlerde Yükseliş
Tüm bunlar bir araya getirildiğinde, talep odaklı enflasyon büyüyen bir endişe kaynağı oluşturuyor ve eylül ayına ilişkin daha yumuşak çekirdek PCE (Kişisel Tüketim Harcamaları) verisine rağmen, geniş tabanlı enflasyon baskıları yakın zamanda ortadan kalkmayacak.
Yıllık bazda %3.6 seviyesinde bulunan konut hariç çekirdek hizmetler enflasyonu şu anda iki yılı aşkın sürenin en yüksek hızında seyrediyor ve bu durum, artan çekirdek mal baskılarıyla birlikte gerçekleşiyor. Açık olmak gerekirse: Çekirdek PCE'nin, daha yüksek enerji maliyetlerinden kaynaklanan yayılım etkilerini henüz tam olarak yansıttığını beklemiyoruz.
Geleceğe Yönelik Enflasyon Riskleri ve Stok Toparlanması
İleriye dönük olarak, dikkat çekmeye değer bir diğer enflasyonist risk ise stoklardaki toparlanmadır. Art arda gelen 5 çeyreklik düşüşün ardından stoklar üçüncü çeyrekte artış gösterdi. Buradaki risk zamanlamadan kaynaklanmaktadır; düşüşlerin çoğu, büyük ölçüde tarife öncesi stok olan 2025'in ilk çeyreğindeki sıçramayı takip etmişti.
Bu durum maliyet baskılarını artırmakta ve tarife baskılarının 2027 yılında enflasyona katkıda bulunma olasılığını yükseltmektedir.
RBC Ekonomistlerinin Değerlendirmeleri
Yapay zeka altyapı inşası, ekipman yatırımlarında olağanüstü büyümeyi yönlendirmeye devam ediyor. Üçüncü çeyrek verileri, tarife öncesi stokların büyük ölçüde tükenmiş olabileceğine işaret ediyor.
RBC'de ABD Ekonomisi Başkanı olan Mike Reid, RBC'nin ABD ekonomik görünümünü üretmekten, makro göstergeler hakkında yorum sağlamaktan ve ekonomik arka plan etrafında yazılı analistler üretmekten sorumludur. Kıdemli ABD Ekonomisti Carrie Freestone ise GSYH, istihdam, tüketici harcamaları ve enflasyon dahil olmak üzere ABD'nin kilit göstergelerini projeksiyon etmeye odaklanmaktadır.
RBC'de ABD Ekonomisti olarak görev yapan Imri Haggin ise tematik araştırmalara odaklanmaktadır. Onun önceki çalışmaları, tüketici kredisi dinamikleri ve Hazine modellemesi üzerine yoğunlaşmıştır.
