Beklentilerin Altında Kalan Finansal Sonuçlar
Amazon (NASDAQ:AMZN) hisseleri, teknoloji ve e-ticaret devinin üçüncü çeyrek kazanç ve gelirlerinin Wall Street beklentilerinin altında kalması ve tatil dönemine ilişkin satış öngörüsünün yatırımcıları yeterince tatmin etmemesi üzerine piyasa öncesi işlemlerde %7,5 oranında değer kaybetti.
Açıklanan sonuçlar, Amazon'un Amazon Web Services (AWS) bulut bilişim birimindeki güçlü gelir artışına rağmen, yapay zeka altyapısına yaptığı büyük yatırımların finansal etkilerine dair artan endişeleri gözler önüne serdi.
Amazon, 2026'nın üçüncü çeyreğinde 201,94 milyar dolar gelir üzerinden hisse başına 1,89 dolar düzeltilmiş kazanç bildirdi. Analistler, hisse başına 1,96 dolar kazanç ve 202,10 milyar dolar gelir bekliyordu.
Yapay Zeka Yatırımları ve Negatif Serbest Nakit Akışı
Amazon'un sonuçlarıyla ilgili temel endişelerden biri, şirketin kapsamlı altyapı yatırım programını sürdürmesiyle birlikte serbest nakit akışındaki bozulma oldu.
Amazon, geride kalan 12 ay için 42,4 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı bildirdi. Bu durum, öncelikli olarak mülk ve ekipman alımlarında bir önceki yıla göre gerçekleşen 94,8 milyar dolarlık artışı yansıtıyor.
Ek harcamalar büyük ölçüde, giderek daha zorlu hale gelen yapay zeka uygulamalarını desteklemek için gereken bilgi işlem kaynakları ve veri merkezleri dahil olmak üzere yapay zeka altyapısına yapılan yatırımlarla ilişkilendirildi.
Amazon, AWS aracılığıyla dünyanın en büyük yapay zeka altyapısı yatırımcılarından biri haline geldi ve Meta Platforms (NASDAQ:META), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Alphabet (NASDAQ:GOOG) ve Oracle (NYSE:ORCL) gibi diğer büyük teknoloji şirketleriyle rekabet ediyor.
Genellikle 'hiperscaler' (aşırı ölçeklendiriciler) olarak tanımlanan bu şirketler, bilgi işlem kapasitesini genişletmek için önemli finansal kaynaklar ayırıyor.
Bu yatırımların ölçeği, ek altyapı harcamalarının maliyetleri haklı çıkaracak kadar hızlı bir şekilde ne zaman yeterli gelir ve nakit akışı yaratacağı konusunda soru işaretleri doğurdu.
Ayrıca, yapay zeka geliştirmeyi finanse etmek için teknoloji sektöründe ihraç edilen borç miktarı konusundaki endişeler de arttı ve bu durum ABD ile uluslararası devlet tahvili piyasaları üzerinde baskı oluşturdu.
AWS'de Hızlı Büyüme ve Stratejik Güven
Genel kazanç performansının zayıflığına rağmen, Amazon'un bulut bilişim birimi üçüncü çeyrekte önemli bir büyüme kaydetti.
Our AWS investment in functionality and infrastructure is working, with over 39% year-over-year revenue growth in Q3 ($184 billion revenue run rate) and projected revenue growth rates of over 40% both in 2027 and in 2028 - Andy Jassy
AWS, 2025'in aynı dönemine göre %39,3'lük bir artışla 45,98 milyar dolar gelir elde etti.
Bu sonuç, bulut altyapısı ve yapay zeka ile ilgili bilgi işlem hizmetlerine olan güçlü talebi yansıtarak, birimin son beş yıldaki en hızlı yıllık gelir büyümesini temsil etti.
Amazon CEO'su Andy Jassy, performansı şirketin yatırım stratejisinin sonuç verdiğinin bir kanıtı olarak vurguladı.
Jassy, 'AWS'nin işlevsellik ve altyapıya yaptığı yatırım işe yarıyor; 3. çeyrekte yıllık bazda %39'un üzerinde gelir büyümesi (184 milyar dolarlık gelir hızı) ve hem 2027 hem de 2028'de %40'ın üzerinde öngörülen gelir büyüme oranları elde ettik' dedi.
Bu yorumlar, işletmelerin bulut bilişim ve yapay zeka kullanımını genişletmeye devam etmesiyle AWS'nin güçlü büyümesini sürdürebileceğine dair yönetimin güvenini gösterdi.
Birim performansı Amazon için önemli bir gelir büyümesi kaynağı sağlasa da, bu genişlemeyi desteklemenin maliyetleri yatırımcılar için temel bir endişe kaynağı olmaya devam ediyor.
Anthropic Yatırımı ve Finansal Etkiler
Amazon, Claude yapay zeka modellerinin geliştiricisi olan Anthropic'e yaptığı milyarlarca dolarlık yatırımlarla yapay zekadaki varlığını genişletti.
Yatırım ilişkisi, AWS aracılığıyla sağlanan altyapı ve bilgi işlem hizmetlerini tamamlayarak, Amazon'un hızla gelişen yapay zeka endüstrisindeki konumunu güçlendirdi.
Anthropic, haftanın başlarında halka arz için başvuruda bulundu ve şirket tarihin en büyüklerinden biri olabilecek bir borsa çıkışını hedefliyor.
Potansiyel listeleme, Amazon'un Anthropic'e olan finansal maruziyetine ve yapay zeka yatırımlarının genel değerine olan ilgiyi artırdı.
Amazon'un üçüncü çeyrek kazanç karşılaştırması, yapay zeka geliştiricisine yapılan yatırımla ilişkili kazançlardan da etkilendi.
Şirket, 2025'in üçüncü çeyreğinde Anthropic ile ilgili yatırımlardan 9,5 milyar dolarlık vergi öncesi kazanç kaydetti ve bu rakam faaliyet dışı gelirlere dahil edildi.
Söz konusu kazançlar, Amazon'un raporlanan kârlılığının yıllık karşılaştırmasını etkiledi.
Bu arada, 2026'nın üçüncü çeyrek geliri, önceki yıla kıyasla döviz kurlarındaki değişimlerden kaynaklanan 900 milyon dolarlık olumsuz bir etkiden dolayı azaldı.
Tatil Dönemi Beklentileri ve Analist Görüşleri
Amazon, dördüncü çeyrek gelirinin 240 milyar dolar ile 247 milyar dolar arasında olacağını tahmin etti; analistlerin konsensüs tahmini ise 244,30 milyar dolar seviyesindeydi.
We believe mgmt continues to earn the right to invest despite the negative NT FCF impact as these investments are becoming increasingly de-risked - Truist Analysts
Şirketin öngörülen aralığının orta noktası piyasa beklentilerine yakın olsa da, alt sınır konsensüs tahmininin oldukça altında kalıyor.
Bu nedenle rehberlik, önemli tatil alışveriş döneminde şirketin yakın vadeli büyüme beklentilerine ilişkin endişeleri hafifletemedi.
Dördüncü çeyrek geleneksel olarak Amazon'un perakende operasyonları için önemli bir dönemdir ve bu durum şirketin gelir görünümünü tüketici talebi ve iş performansı için önemli bir gösterge haline getiriyor.
Yatırımcılar, Amazon büyüme fırsatlarını önemli yatırım taahhütleriyle dengelemeye çalışırken, AWS ve reklamcılıktan gelecek katkıları da izlemeye devam edecek.
Piyasanın olumsuz tepkisine rağmen, Truist analistleri Amazon'un uzun vadeli yatırım stratejisine ilişkin yapıcı görüşlerini korudu.
Analistler, 'Yönetimin, negatif kısa vadeli serbest nakit akışı etkisine rağmen yatırım yapma hakkını kazanmaya devam ettiğine inanıyoruz, çünkü bu yatırımlar giderek daha az riskli hale geliyor' değerlendirmesinde bulundu.
Ayrıca Amazon hisselerini, 'yapay zeka/bulut, e-ticaret ve reklamcılığın seküler büyümesi üzerine en iyi bahislerden biri' olarak tanımladılar.
Bu değerlendirme, yapay zeka, bulut bilişim, e-ticaret ve reklamcılıkla ilişkili uzun vadeli fırsatların, nakit üretimi üzerindeki kısa vadeli baskıdan daha ağır basabileceğini öne sürüyor.
Bununla birlikte, piyasanın tepkisi, yatırımcıların bu yatırımlardan elde edilecek finansal getirilerin ölçeği ve zamanlaması konusunda endişeli kalmaya devam ettiğini gösteriyor.
220 Milyar Dolarlık Sermaye Harcama Planı
Amazon, teknoloji endüstrisindeki en büyük yatırım programlarından birini sürdürerek, 2026 yılı için yaklaşık 220 milyar dolarlık sermaye harcaması tahminini yineledi.
Harcamalar, şirketin yapay zeka bilgi işlem kapasitesini genişletme, AWS altyapısını güçlendirme ve daha geniş teknoloji operasyonlarını destekleme çabalarını yansıtıyor.
AWS gelir büyümesi bu hizmetlere olan güçlü talebi gösterse de, önemli sermaye gereksinimleri serbest nakit akışı üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.
Yatırımcılar, bulut ve yapay zeka operasyonlarının genişlemesinin zaman içinde daha güçlü nakit getirileri sağlayabileceğine dair kanıtlar arayacak.
Beklentilerin altında kalan üçüncü çeyrek kazançları, temkinli tatil dönemi gelir görünümü ve negatif serbest nakit akışının birleşimi, Amazon hisselerinin piyasa açılmadan önce %7,5 düşmesine katkıda bulundu.
Şirket AWS'de hızlı büyüme bildirmeye devam etse de, yakın vadeli hisse senedi performansı, önemli yapay zeka yatırımlarının sürdürülebilir kârlılığa ve iyileştirilmiş nakit üretimine dönüşeceğini kanıtlayıp kanıtlayamayacağına bağlı olabilir.
