Yapay Zeka Yatırımları Nakit Akışını Baskılıyor
Amazon'un bulut bilişim kolu, son yılların en hızlı büyümesini kaydetmesine rağmen şirketin nakit pozisyonu yaklaşık 60 milyar dolarlık bir değişimle olumsuz yönde etkilendi. Amazon (NASDAQ:AMZN) hisseleri piyasa öncesi işlemlerde %7 düşüşle 226,26 dolara geriledi. Teknoloji hisselerindeki genel görünüme bakıldığında, Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) %2 düşüşle 697,49 dolara, geniş piyasa göstergesi SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) ise %0,97 düşüşle 761,91 dolara geriledi.
E-ticaret ve bulut devi, 2026 üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklamadan önce 29 Ekim'de 243,79 dolardan kapanış yapmıştı. Bu düşüşle birlikte Amazon hisseleri yılbaşından bugüne (YTD) %2 değer kaybetmiş oldu.
Kazançlarda Beklenti Altı Sonuçlar
Amazon, üçüncü çeyrekte hisse başına 1,89 dolar kâr açıklayarak Bloomberg analistlerinin 1,97 dolarlık beklentisini karşılayamadı. 201,9 milyar dolarlık gelir de 202,25 milyar dolarlık analist konsensüsünün gerisinde kaldı. Amazon yönetimi, Prime Day etkinliğinin 2026'nın ikinci çeyreğine kaymasının büyümeden yaklaşık 400 baz puan götürdüğünü belirtti.
Amazon'un 2026 dördüncü çeyrek net satış beklentisi 240 milyar dolar ile 247 milyar dolar arasında gerçekleşti; bu rakam Wall Street analistlerinin 244,5 milyar dolarlık beklentisini kapsasa da orta nokta beklentilerin altında kaldı. Faaliyet kârı beklentisi ise 28,5 milyar dolar ile 33,5 milyar dolar arasında açıklandı ve 32,99 milyar dolarlık analist beklentisinin gerisinde kaldı.
Negatif Serbest Nakit Akışı ve Yatırım Stratejisi
30 Eylül'de sona eren 12 aylık dönemde Amazon'un serbest nakit akışı, bir önceki yılki 14,8 milyar dolarlık pozitif seviyeye kıyasla -42,4 milyar dolar olarak gerçekleşti. Basit bir ifadeyle, negatif serbest nakit akışı, Amazon'un yapay zeka altyapısına operasyonlarından elde ettiğinden daha fazla harcama yaptığı anlamına geliyor. Emeklilik odaklı yatırımcılar için bu durum, daha küçük bir güvenlik tamponu anlamına geliyor.
On the CapEx involved to grow the way we’re talking about, it’s meaningful. - CEO Andy Jassy
Buna rağmen Amazon, 2026 yılı için 220 milyar dolarlık nakit sermaye harcaması beklentisini yineledi ve yönetim 2027'de 'anlamlı derecede daha fazla' harcama yapmayı planlıyor. CEO Andy Jassy, 'Bahsettiğimiz şekilde büyümek için gereken sermaye harcaması oldukça anlamlı' açıklamasında bulundu.
AWS Büyümesi ve Reklam Gelirlerindeki Yavaşlama
Amazon Web Services (AWS) geliri yıllık bazda %39 oranında büyüdü. Jassy, AWS'nin yıllıklandırılmış gelir hızını 184 milyar dolar olarak belirtti ve hem 2027 hem de 2028 yıllarında %40'ın üzerinde büyüme öngördü. Jassy tarafından dile getirilen 578 milyar dolarlık AWS birikmiş iş hacmi (backlog) bu görünümü destekliyor.
Bank of America, yatırımcıların AWS büyüme beklentilerinin %42 seviyesine kadar çıktığını, bunun da Amazon'un sonuçlarına verilen soğuk tepkiyi açıkladığını belirtti. Amazon'daki reklam gelirleri yıllık bazda %12 büyüdü; bu oran bir önceki çeyrekteki %26'lık büyümeden keskin bir düşüşe işaret ediyor ve yapay zeka alışveriş asistanları ortaya çıktıkça bir endişe kaynağı oluşturuyor.
Wall Street'in Amazon Değerlendirmesi
TD Cowen, Amazon'daki satış dalgasını aşırı olarak nitelendirdi ve 'Al' notunu korurken, fiyat hedefini 350 dolardan 340 dolara indirdi. Mizuho hedefini 330 dolardan 335 dolara yükseltirken, UBS hedefini 348 dolardan 352 dolara çıkardı. Bu arada BofA, hedefini 320 dolardan 317 dolara düşürdü.
Citizens, 315 dolardan 275 dolara sert bir indirim yaparken, MoffettNathanson Amazon hedefini 315 dolardan 357 dolara yükseltti. Koyfin'in 12 aylık ortalama analist fiyat hedefi ise 332,41 dolar seviyesinde bulunuyor.
Sektörel Görünüm: Meta, Alphabet ve Walmart
Meta Platforms (NASDAQ:META) hisseleri %2 düşüşle 613,10 dolara geriledi. Bu durum, Meta hisselerinin son bir ayda %17 değer kaybettiği anlamına geliyor. Şirketin 21 Ekim tarihli raporu, hisse başına kârı 7,40 dolardan 3,83 dolara çeken 9,89 milyar dolarlık bir uzlaşma masrafını içeriyordu.
Alphabet (NASDAQ:GOOGL) hisseleri %1 düşüşle 280,62 dolara geriledi. Bu hareket, Alphabet'in 28 Ekim'de açıkladığı ve hisse başına kârı 0,55 dolar azaltan 8,7 milyar dolarlık öz sermaye menkul kıymet zararının ardından geldi. Aynı zamanda Microsoft hisseleri %0,3 düşüşle 528,48 dolarda seyrediyor.
Amazon'un ana perakende rakibi ise ters yönde hareket ediyor. Walmart hisseleri %2 artışla 123,80 dolara yükseldi. Geçtiğimiz ay Walmart hisseleri, yapay zeka harcamaları kaynaklı satış dalgasına karşı savunmacı bir denge unsuru olarak %16 değer kazandı.
NASDAQ Composite, 29 Ekim'de Alphabet'in düşüşünün yapay zeka ticaretini baskılamasıyla %1'den fazla değer kaybetti. Gartner, 14 Ekim'de bir endişe dile getirmişti. Gartner, 2030'un sonuna kadar 3,5 trilyon dolarlık yapay zeka altyapı harcamasının değer kaybına uğrayabileceğini tahmin etti; bu endişe, Amazon'un AWS gücünün nakit yakımını dengelemek için neden yeterli olmadığını açıklamaya yardımcı oluyor.
Amazon, düşük marjlı bir perakende ağını, diğer şirketlere bilgi işlem gücü kiralayan bir bulut koluyla birleştiriyor. Meta Platforms büyük ölçüde reklamlara güveniyor. Alphabet reklamları hızlı büyüyen bir bulut birimiyle eşleştirirken, Walmart çok daha düşük teknoloji harcamasıyla mağaza tabanlı bir model yürütüyor.
Amazon'un Nakit Yakımı İçin Yeni Sınav
Amazon'un bir sonraki sınavı, yeni kapasite devreye girdikçe AWS büyümesinin hızlanıp hızlanmayacağıdır. Boğalar, birikmiş iş hacminin harcamaların işe yaradığının kanıtı olduğunu düşünürken, ayılar 2027'deki daha ağır harcamaların serbest nakit akışını daha uzun süre negatif tutabileceğinden korkuyor.
Hissedarlar, önümüzdeki çeyreklerde Amazon'un serbest nakit akışı trendini izleyebilirler. Amazon'un nakit yakımı konusundaki tartışma çözülene kadar temkinli bir yaklaşım mantıklı olabilir.
