Borsalarda Cadılar Bayramı Öncesi Yaşanan Sert Düşüşler
Geçtiğimiz hafta, Cadılar Bayramı'na giden süreçte açıklanan bazı şirket bilançoları adeta birer korku filmini andırıyordu. Bu açıdan bu haftanın ne kadar daha iyi geçeceğinden emin değilim. Bazı hisse senetleri hafta boyunca adeta yerle bir oldu ve yüzde 10 ila yüzde 20 arasındaki hareketler sıradan bir durum gibi görünmeye başladı. Oldukça sert bir haftaydı ve tabii ki S&P 500 endeksi tablonun gerçekte olduğundan çok daha iyi görünmesini sağladı.
Geçtiğimiz hafta oldukça sert bir haftaydı ve tabii ki S&P 500 endeksi tablonun gerçekte olduğundan çok daha az kötü görünmesini sağladı.
Nasdaq 100 endeksi ekim ayında yüzde 6'dan fazla düşüş kaydederken, yarı iletken hisselerini izleyen SMH endeksi yüzde 14'ten fazla geriledi. Buna karşın S&P 500 endeksi yüzde 1'den daha az bir hareket sergiledi. Eşit ağırlıklı S&P 500 endeksi ise neredeyse yüzde 5 oranında YÜKSELİŞ kaydetti.
Likidite Daralması ve Hazine Borçlanmasının Piyasaya Etkileri
Likidite bu hafta da bir rüzgar olmaya devam edecek, ancak geçen haftaki kadar kötü olmayacak. ABD Hazine Bakanlığı, 2 Kasım'da 17,4 milyar dolarlık kupon ödemesi gerçekleştirerek piyasaya likidite sağlayacak. Ardından 3 Kasım Salı günü net Hazine bonosu (T-bill) ihracı 45,4 milyar dolar olacak ve 5 Kasım'da net ihraç yalnızca 8 milyar dolar seviyesinde gerçekleşecek.
Hazine bonolarının piyasadan likidite çekmesi bir sorun olmaya devam etti ve bunu ne kadar uzun süre takip edersek, etkisini inkar etmek o kadar zorlaşıyor.
Bu rakamlar biraz yanıltıcı olabilir; çünkü Hazine Bakanlığı 25 milyar dolarlık bir nakit yönetimi bonosunu (Cash Management Bill) geri ödüyor. Toplamda, Hazine bonolarının piyasadan likidite çekmesi bir sorun olmaya devam etti ve bunu ne kadar uzun süre takip edersek, etkisini inkar etmek o kadar zorlaşıyor. İlişkiyi aşağıdaki grafikten daha görsel hale getirmemin imkanı yok.
Bitcoin ile olan ilişki muhtemelen en çarpıcı olanıdır. Ne yazık ki bu durum, kasım ayının geri kalanının çok da iyi geçmeyeceği anlamına geliyor.
Şükran Günü Rallisi Beklentileri ve Volatilite Eğrisi
Bununla birlikte, doğru hatırlıyorsam, geçen yıl Şükran Günü civarında piyasa; kısa işlem günleri ve ihraç zayıflığını telafi etmeye yardımcı olan volatilite düşüşleri (volatility crush) sayesinde yükseliş yaşamıştı. Bu yıl, fırsat ortaya çıkarsa bu tür bir senaryoya daha iyi hazırlanmış olacağız.
Bu yıl, fırsat ortaya çıkarsa bu tür bir senaryoya daha iyi hazırlanmış olacağız.
VIX endeksi, yoğun Hazine bonosu ihracı dönemlerinde aslında yükselme eğilimindedir ki bu durum, hisse senedi fiyatlarının aşağı yönlü hareket etme eğilimi göz önüne alındığında mantıklıdır.
Yoğun Veri Takvimi, Ara Seçimler ve İstihdam Raporu
Piyasalarda Hazine bonosu ihracı olmasa bile bu hafta volatilitenin yükselmesi için bolca neden var. ISM PMI raporları dahil olmak üzere tonlarca ekonomik veri takip edilecek. Pazartesi günü açıklanacak ISM imalat ödenen fiyatlar endeksinin (prices paid index) geçen ayki 77,9 seviyesinden 77,1'e gerilemesi beklenirken, Çarşamba günü açıklanacak hizmet sektörünün ise geçen ayki 74,0 seviyesinden 74,5'e yükselmesi bekleniyor.
Evet, likidite çekilmesi devam ediyor ve volatilitenin yüksek kalması için bolca neden var. Pazartesi günü, piyasanın bu hafta ralli yapması için en iyi şans.
Ardından Salı günü ara seçimler ve Cuma günü ekim ayında 62.000 istihdam yaratıldığının tahmin edildiği istihdam raporu takip edilecek.
Öte yandan VIX endeksi, Cuma günkü sıçramaya rağmen, tekil hisse senedi oynaklığı ve zımni korelasyonlara (implied correlations) dayanması gereken seviyelerdedir. Aslında 20 günlük hareketli ortalamasının çok az altında seyrediyor. Dolayısıyla buradan herhangi bir yardım beklemeyin. Eğer haftanın başında volatilite baskılanacaksa (crushed), bunun volatilite eğrisinin ön ucundan (front of the volatility curve) gelmesi gerekiyor.
Evet, likidite çekilmesi devam ediyor ve volatilitenin yüksek kalması için bolca neden var. Pazartesi günü, piyasanın bu hafta ralli yapması için en iyi şans. Ondan sonra işler sadece daha da zorlaşabilir.
