Borç Endişeleri Hisseleri Baskılıyor
CoreWeave (CRWV), borç endişelerinin yarattığı baskı nedeniyle son altı ayda %57 oranında değer kaybetti. Buna rağmen analistler, 132 dolarlık ortalama hedef fiyatla %168'lik bir yükseliş potansiyeli öngörüyor. Rosenblatt'tan John McPeake, şirketin ilk hareket eden avantajına ve NVIDIA donanımlarına yönelik agresif borç destekli yatırımlarının karşılığını alacağına inanarak 250 dolar ile Wall Street'in en yüksek hedef fiyatını koruyor.
Şirket, yapay zeka eğitimi ve çıkarımı için özel olarak oluşturulmuş bir bulut altyapısı işletiyor ve devasa GPU kümelerini kiralıyor.
Nebius, Applied Digital ve IREN gibi benzer şirketler de keskin satışlarla karşılaştı; ancak Applied Digital, analistlerin %264'lük yükseliş beklentisiyle en yüksek potansiyeli sunan şirket olarak öne çıkıyor. CoreWeave şu anda 48,98 dolardan işlem görüyor.
CoreWeave, yapay zeka eğitimi ve çıkarımı için özel olarak oluşturulmuş bir bulut altyapısı işletiyor ve devasa GPU kümelerini kiralıyor. Şirketin ikinci çeyrek sonu itibarıyla sözleşmeli gelir birikimi yaklaşık 104 milyar dolar seviyesindeydi ve üçüncü çeyreğin başlarında 25 milyar dolardan fazla yeni net taahhüt eklendi. Müşterileri arasında OpenAI ve Anthropic bulunurken, NVIDIA şirkette 2 milyar dolarlık bir öz sermaye payına sahip.
Borç Kaygıları ve Piyasa Tepkisi
Kredi endişeleri hisselerdeki çöküşün ana nedeni oldu. Hisseler son altı ayda %57,3 oranında değer kaybetti. Sadece geçtiğimiz ay hisse değerinden %40,33 oranında bir kayıp yaşandı. CoreWeave'in 2031 vadeli bazı tahvillerinin getirileri %16'nın üzerine çıktı ve beş yıllık kredi temerrüt takası (CDS) spread'i 1.240 baz puanın üzerine yükseldi.
Şirket, mevcut müşteri taahhütleri veya ilgili birikim üzerinde herhangi bir etki beklemiyor.
Siyasi gelişmeler de baskıyı artırdı. Ara seçimlerin ardından seçmenler, 41 oylama maddesinden sadece birinde veri merkezlerine onay verdi. CEO Michael Intrator, şirketin mevcut müşteri taahhütleri veya ilgili birikim üzerinde herhangi bir etki beklemediğini belirtti.
Bilanço, borç verenlerin neden geri adım attığını açıklıyor. İkinci çeyrek geliri %112,3 artarak 2,575 milyar dolara ulaşsa da, net zarar 290 milyon dolardan 626 milyon dolara yükseldi. Faiz giderleri 267 milyon dolardan 640 milyon dolara çıktı ve 6,422 milyar dolarlık sermaye harcaması, -5,743 milyar dolarlık serbest nakit akışıyla sonuçlandı. Veri merkezi inşaat gecikmelerini gizlediği iddiasıyla açılan bir menkul kıymetler sınıf davası da yasal riskleri artırıyor.
Analistlerin Yükseliş Beklentisi
Rosenblatt Securities analisti John McPeake, sektör genelindeki hedef revizyonlarına rağmen 250 dolarlık hedef fiyatını koruyor. Bu, mevcut fiyata göre %410,4'lük bir yükseliş anlamına geliyor. McPeake'in tezi, CoreWeave'in ilk hareket eden avantajına, taahhütlerin canlı kümelere dönüşmesiyle artan gelir hızına ve geleneksel bulut sağlayıcıları yetişmeden önce yeni nesil NVIDIA donanımlarını satın almak için agresif borç kullanımına dayanıyor. Tahvil piyasasının şu anda şüpheyle yaklaştığı nokta tam olarak bu üçüncü sütundur.
Rosenblatt Securities analisti John McPeake, 250 dolarlık hedef fiyatla piyasadaki en iyimser beklentiyi koruyor.
Piyasanın genel eğilimi hala iyimser. 42 analistten 8'i 'Güçlü Al', 24'ü 'Al', 7'si 'Tut', 2'si 'Sat' ve 1'i 'Güçlü Sat' tavsiyesinde bulunuyor. Boğalar operasyonel verilere dikkat çekiyor. Düzeltilmiş FAVÖK %59 marjla 1,510 milyar dolara ulaştı, işletme nakit akışı 679 milyon dolarla pozitife döndü ve hisse başına kazanç (EPS) -1,14 dolar ile -1,447 dolarlık beklentiyi geride bıraktı. Aktif güç, 3,7 GW'lık sözleşmeye karşılık 1,5 GW seviyesinde ve 2030 yılına kadar 8 GW'ın üzerine çıkılması hedefleniyor.
Sektörel Görünüm ve Karşılaştırmalı Analiz
Tüm benzer şirketler birlikte değer kaybetti, bu da CoreWeave'in düşüşünün sektör genelindeki stresin bir yansıması olduğunu gösteriyor. Nebius Group bir ayda %36,02 düştü ancak yılbaşından bu yana %68,99 yukarıda. Applied Digital bir ayda %29,39 değer kaybetti ve 16 analistten 14'ü 'Al' tavsiyesi veriyor. IREN ise bir ayda %39,16 değer kaybetti.
Finansman, kilit değişken olmaya devam ediyor.
CoreWeave, yılbaşından bu yana S&P 500 endeksinin %31,6 gerisinde kaldı. S&P 500 aynı dönemde %10,37 değer kazandı. Bir yıllık süreçte CoreWeave %52,91 düşerken, endeks %12,17 kazanç sağladı. Hisseler 52 haftalık en düşük seviyesi olan 40,58 dolar civarında seyrediyor.
CoreWeave'in yükselişi borç verenlerine bağlı. Bu haftaki rapor, birikimin faiz maliyetlerini aşacak kadar hızlı gelire dönüştüğünü gösterirse ve yönetim tahvil piyasasını sakinleştirecek oranlarda finansman sağlarsa iyimserlik artacaktır. Ancak tahvil getirileri yükselmeye devam ederse ve şirket cezalandırıcı şartlarla sermaye artırmak zorunda kalırsa düşüş derinleşebilir.
