ABD Enflasyonu Aralık Ayı Hesaplarını Değiştirdi
Manşet Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) beklentilerin üzerinde %0,4 olarak gerçekleşirken, çekirdek TÜFE %0,2'ye gerilemek yerine %0,3 seviyesinde sabit kaldı. TÜFE verisi açıklanmadan önce piyasalar zaten 25 baz puanlık bir artışı fiyatlamıştı. Ancak piyasalardaki asıl önemli tepki, FOMC üyeleri arasında 50 baz puanlık bir artışı öneren ilk isim olan Waller'ın, %0,3'lük çekirdek enflasyonun daha büyük bir artışı haklı çıkardığına dair yorumlarının ardından geldi.
Çekirdek enflasyonun %0,3 seviyesinde gerçekleşmesi, daha büyük bir faiz artışını haklı çıkarıyor.
25 baz puanlık artışın halihazırda piyasalar tarafından fiyatlanmış olması nedeniyle yatırımcılar, Fed'in daha büyük bir artışla sürpriz yapması durumunda potansiyel aşağı yönlü risklere odaklandı. Yatırımcılar yukarı yönlü bir harekete pozisyon alırken dolar ve ABD Hazine tahvili getirileri yükseldi; ancak daha büyük bir artışın sonraki toplantılarda gerçekleşmesi bekleniyordu.
Konut Piyasası Yüksek Faizlerin Maliyetini Hissediyor
ABD konut piyasası sarsılmaya devam ederken, manşet enflasyonun soğuma belirtileri göstermeye başlamasına rağmen Fed'in şahin üyeleri faiz artışları için baskı yapmaya devam etti. S&P Corelogic Case-Shiller Ulusal Konut Fiyat Endeksi, fiyatların güçlü kaldığını gösteriyor. Mevcut konut satışları Eylül'den Ekim'e %5,5 düştü ve bir önceki yıla göre %8,8 daha düşük gerçekleşti. Satışlar, Ağustos 2010'dan bu yana en düşük seviyesi olan yıllık 3,75 milyon adetlik hıza ulaştı.
Mortgage oranları, konut piyasasını soğutan temel faktörlerden biri oldu. Satış eksikliği büyük ölçüde konut değerlerine yansımadı; medyan fiyat bir önceki yıla göre hala %0,4 daha yüksek. Kalıcı enflasyon nedeniyle faiz artışı gerekçesi güçlenirken, konut piyasası kısıtlayıcı faizlerden halihazırda olumsuz etkilendiğine dair işaretler veriyor. Fed, devam eden faiz artışlarının neden olduğu zararın daha ılımlı ve sınırlı kalacağına dair bir bahis oynuyor olabilir.
İngiltere'de Büyüme BoE'nin Faiz Artışlarını Destekledi
İngiltere'de büyüme, üçüncü çeyrek GSYH'nin bir önceki çeyrekteki %0,5'ten %0,7'ye yükselmesiyle beklenenden daha iyi geldi. Yıllık büyüme ise bir önceki yılki %0,2'den %1,9'a çıktı. Hizmet sektörü büyümenin birincil itici gücü oldu. İngiltere Merkez Bankası (BoE) faiz oranlarını 25 baz puan artırarak %4'e çıkardı; piyasalar Aralık ayında bir artış daha olabileceği ihtimaline odaklanmış durumda ve olasılıklar yıl sonuna kadar bir artış daha yapılacağına dair %73'lük bir ihtimali yansıtıyor.
Büyüme dengesiz seyretmeye devam ediyor. Teknoloji yatırımları üretimi destekliyor ancak hanehalkı için durum aynı değil. Enerji maliyetleri ve borçlanma maliyetleri artıyor. Bir başka faiz artışı, perakende harcamalar ve ekonominin faize duyarlı diğer kısımları üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturabilir.
Yen, Dolar Karşısında 160 Seviyesini Kırdı
USD/JPY paritesi, Fed'in daha fazla sıkılaşma beklentilerinin dolar lehine faiz avantajını genişletmesiyle 160 seviyesinin üzerine çıktı. Maliye Bakanı Satsuki Katayama, düzensiz kur hareketlerine karşı bir uyarı daha yayınladı ancak ABD tahvil getirileri yüksek kaldığı ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) temkinli hareket etmeye devam ettiği sürece, sadece sözlü müdahaleler trendi tersine çevirmekte zorlanabilir.
Düzensiz kur hareketlerine karşı dikkatli olunmalı.
Bu hareket, pariteyi iki zıt güç arasında sıkışmış bırakıyor. Faiz farkı hala yukarı yönlü hareketi destekliyor ancak 160 seviyesinin üzerindeki her ilerleme, doğrudan müdahale olasılığını artırıyor. BoJ daha şahin bir pozisyon almadıkça veya ABD faiz beklentileri düşmeye başlamadıkça, bu durum rallinin yönünü değiştirmeden hızını sınırlayabilir.
Orta Doğu'daki Riskler Petrolü Düşüşten Kurtaramadı
WTI ham petrolü 88,50 doların altında işlem gördü ve fiyatlar ikinci haftalık düşüşe doğru ilerledi. Trump, İran petrol sevkiyatlarına yönelik ablukayı sürdüreceğini belirtti. Bu arada, Suudi enerji tesislerine saldırılar düzenlendi ve Umman Körfezi'ndeki petrol tankerleri yeniden hedef alındı. Ancak yatırımcılar, bu olayların petrol piyasasını etkileyecek büyük ölçekli bir jeopolitik olayın habercisi olduğunu düşünmedi.
Fiziksel piyasa da zayıfladı; ABD ham petrol stokları, 1,1 milyon varillik düşüş beklentisine karşın 4,7 milyon varil arttı. Jeopolitik prim, petrol stoklarındaki artış ve rafine ürünlere olan talebin yumuşamasıyla sınırlandı.
Gelecek Hafta Piyasaları Neler Yönlendirecek?
Kanada'nın TÜFE verisi odak noktasında olacak. Yıllık enflasyonun %3,1'den %3,2'ye hafif bir artış göstermesi bekleniyor, bu nedenle mütevazı bir artışın Kanada Merkez Bankası'nı şaşırtması pek olası değil. Piyasa tepkisi, daha çok çekirdek enflasyonun yüksek enerji maliyetlerinin hizmetlere ve diğer yerel fiyatlara yayıldığını gösterip göstermediğine bağlı olacak. Kalıcı temel baskı, başka bir faiz artışı için gerekçeyi güçlendirirken, daha yumuşak çekirdek veriler Ekim ayındaki artışın şimdilik yeterli olduğunu düşündürebilir.
Düşük ham petrol fiyatları gelecekteki enflasyonu hafifletebilir ve daha fazla sıkılaştırma ihtiyacını azaltabilir, ancak aynı zamanda Kanada'nın ihracat gelirlerini de zayıflatacaktır. TÜFE beklentilerin altında kalırken petrol düşmeye devam ederse, USD/CAD paritesi ABD dolarındaki daha geniş bir ilerleme olmasa bile yükselebilir.
ABD Tüketicileri Yüksek Faiz Testiyle Karşı Karşıya
Konut piyasası halihazırda yüksek borçlanma maliyetlerine uyum sağlıyor ancak bu, ekonominin genelinin daraldığı anlamına gelmiyor. Aynı durum tüketiciler için de geçerli olacak mı? Kalıcı olarak yüksek enflasyon beklentileri ve güçlü harcamaların devam etmesi, Fed'e faiz oranlarını Aralık ayının ötesinde artıracaklarının sinyalini veriyor. Zayıf bir rapor, Aralık ayından sonra artış ihtimalini azaltabilir. Fed, zayıf bir talep ortamında sıkılaştırma yapmaktan endişe duyuyor. Fed, zayıf talebe karşı sıkılaştırma yaparsa, bir sonraki faiz artışının ekonomiyi amaçlanandan daha sert bir şekilde yavaşlatma riski artacaktır.
Euro Bölgesi Enflasyonunda Son Okuma
Nihai enflasyon okumasının piyasaları hareketlendirmesi beklenmiyor ancak enflasyonun yaklaşık %4 seviyesinde olduğunu gösterecek. Önemli olan husus, enflasyonun sadece en son öncü tahminde %20,8 artan enerjide mi kaldığı, yoksa ekonominin diğer alanlarına mı yayıldığıdır. Hizmet enflasyonundaki yukarı yönlü revizyonlar, maliyet baskılarının ücretlere ve iş fiyatlarına yansıdığını gösterirse, Avrupa Merkez Bankası (ECB) daha fazla politika sıkılaştırmasının gerekli olduğu sonucuna varabilir. Eğer %4'lük enflasyon büyük ölçüde bir enerji hikayesiyse ve temel enflasyonist baskılar daha düşükse, piyasalar enflasyon artışını geçici olarak görebileceğinden euro fayda sağlamakta zorlanabilir.
Warsh'ın Konuşması Aralık Beklentilerini Değiştirebilir
Piyasalar Aralık ayında faiz artışı olasılığını zaten içselleştirdi. Bu nedenle Warsh'ın konuşması, bir sonraki hamlenin yönünden ziyade olası büyüklüğü açısından önem taşıyor. Eğer Fed Başkanı, Waller'ın 50 baz puanı değerlendirme isteğini desteklerse, daha büyük hamle bir politika yapıcının uyarısından ziyade kurumsal bir olasılık haline gelecektir. Bu durum, 25 baz puan temel senaryo olarak kalsa bile kısa vadeli getirileri ve doları yükseltebilir. Eğer Warsh kademeli sıkılaştırmayı desteklemeye devam ederse, piyasalar Aralık beklentilerinden vazgeçmeden daha büyük bir hamleye atfedilen primi azaltabilir.
FOMC Tutanakları Sıkılaştırma İştahını Ortaya Koyabilir
Odak noktası, enflasyon Eylül ayından itibaren hızlanmasına ve çekirdek baskı güçlü kalmasına rağmen Fed'in faizleri sabit tutma kararının arkasındaki mantık olacaktır. Piyasalar, çoğu yetkilinin artışı geçici olarak mı gördüğünü, Eylül ayındaki artışın çalışması için daha fazla zamana mı ihtiyaç duyulduğunu veya tekrar sıkılaştırmadan önce başka bir TÜFE raporu beklemeyi mi tercih ettiklerini bilmek isteyecektir. Büyüme etrafındaki dil de önemli olacak. Fed, Eylül ayında aktiviteyi "sağlam bir hızla" genişleyen olarak tanımlarken Ekim ayında "güçlü bir hızla" olarak değiştirdi, bu da duraklama kararını ekonomik zayıflık üzerinden açıklamayı zorlaştırdı. Tutanaklar, özellikle iki üyenin derhal 25 baz puanlık bir artışı tercih ettiği göz önüne alındığında, duraklamanın bir yön değişikliğinden ziyade zamanlama ile ilgili olduğunu gösterebilir.
Bailey, Güçlü Büyüme ile Zayıf Hanehalkı Arasında Denge Kurmalı
İngiltere'nin üçüncü çeyrekteki %0,7'lik büyümesi, BoE'ye ekonomiyi hemen resesyona sokmadan faiz artırma alanı sağlıyor. Ancak bu, başka bir artışın gerekli olup olmadığını belirlemiyor. Bailey'nin bu büyümeyi yorumlaması önemli olacak. Teknoloji yatırımları üretken kapasiteyi genişletirken hanehalkı temkinli kalmaya devam ederse, daha güçlü GSYH çok fazla ek enflasyon yaratmayabilir. BoE, büyümenin ücretleri ve hizmet fiyatlarını yüksek tutacağına inanıyorsa, Aralık ayında faiz artışı gerekçesi güçlenir. Soru artık ekonominin büyüyüp büyümediği değil, bu büyümenin enflasyona katkıda bulunup bulunmadığı veya ekonominin bunu absorbe etmesine yardımcı olup olmadığıdır.
Altın ve Ham Petrol İçin Teknik Görünüm
Altın, 3.972 doların altına kırıldıktan ve 3.886 dolarlık ana desteği tekrar test ettikten sonra 3.883 dolar civarında işlem görüyor. Genel trend, daha düşük tepeler ve 4.044 dolar civarındaki düşen hareketli ortalamanın altında işlem gören fiyatlarla düşüş yönlü kalmaya devam ediyor. 3.886 doların altında kalıcı bir kapanış, daha fazla zayıflığı teyit ederek kayıpları 3.850 ve 3.800 dolara doğru genişletebilir. Altın 3.886 doları geri alırsa, 3.972 dolara doğru bir toparlanma izlenebilir.
Ham petrol ise yükselen trend çizgisinin altına kırıldıktan ve 93,58 dolarlık destek seviyesini kaybettikten sonra 88,53 dolar civarında işlem görüyor. 104 dolardan düşüş, toparlanma yapısını zayıflatarak fiyatları 87,83 dolardaki hareketli ortalamaya yakın 87-89 dolar bölgesinde konsolide olmaya bıraktı. 93,58 doların altında satış baskısı hakim. 87 doların altında kalıcı bir kırılma, kayıpları 80 dolara, ardından 77 dolar civarındaki yükselen desteğe doğru genişletebilir.
