Goldman Sachs'tan 2027 Yılı Enflasyon ve Fed Görünümü
Goldman Sachs Research tarafından hazırlanan son rapora göre, tarifelerin etkisinin zayıflaması ve enerji fiyatlarındaki düşüşle birlikte ABD çekirdek enflasyonunun 2027 yılının sonuna kadar yüzde 2,4 seviyesine gerilemesi muhtemel görünüyor. Bununla birlikte banka, Federal Reserve'ün (Fed) parasal gevşeme döngüsüne yılın ilerleyen dönemlerinde başlamadan hemen önce, 2026 Aralık ve 2027 Mart aylarında faiz oranlarını artırmasını bekliyor.
Çekirdek enflasyonda ABD'de yıllık bazda istikrarlı bir düşüş, enerji fiyatları şoku tamamen sindirildikten sonra ise diğer büyük ekonomilerde daha gecikmeli bir gerileme öngörüyoruz.
13 Kasım tarihli ve 'Küresel Ekonominin 2027'de Petrol Fiyatlarının Düşüşüyle Yüzde 2,8 Büyümesi Bekleniyor' başlıklı raporda, çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyonunun 2026 sonunda beklenen yüzde 3,2 seviyesinden 2027 Aralık ayında yüzde 2,4'e düşebileceği ifade edildi.
Söz konusu tahminler, Goldman Sachs Research Başekonomisti ve Araştırma Birimi Başkanı Jan Hatzius imzasını taşıyor. Hatzius, ABD tarifelerinin azalan etkisinin ve daha düşük enerji fiyatlarının önümüzdeki yıl boyunca enflasyonist baskıları hafifleteceğini öngörüyor.
Çekirdek PCE Enflasyonu ve Fed'in Tercihi
Yapılan projeksiyon, gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyonunu ifade ediyor. Bu gösterge, manşet tüketici fiyat endeksi (TÜFE) enflasyonundan farklılık gösteriyor. Federal Reserve, enflasyonu değerlendirirken merkez bankasının tercih ettiği ölçüt olarak PCE fiyat endeksini baz alıyor.
Goldman Sachs, ABD enflasyonunun düşmesini bekleyerek bu durumun arkasında iki temel faktör bulunduğuna işaret ediyor. Bunlardan ilki tarifelerin etkisinin zayıflaması, ikincisi ise enerji fiyatlarının gerilemesi olarak öne çıkıyor.
Önümüzdeki ilkbahardan itibaren tarifelere bağlı fiyat artışlarının yıllık enflasyon hesaplamalarında daha az önemli hale gelmesi bekleniyor. Ayrıca banka, İran savaşı ve ilgili enerji arzı aksamalarından kaynaklanan enflasyonist etkinin piyasaların arz şokuna uyum sağlamasıyla birlikte hafifleyeceğini tahmin ediyor.
Enerji Fiyatları ve Brent Petrol Beklentileri
İthal mal maliyetlerini artıran tarifeler karşısında işletmeler, ek masrafların bir kısmını tüketiciye yansıtabiliyor ve bu durum farklı kategorilerde fiyatların yükselmesine yol açabiliyor. Ancak bu artışlar yıllık karşılaştırma dönemine girdikten sonra, yıllık enflasyona olan katkıları da küçülüyor.
Goldman Sachs, bu etkinin 2027 yılında daha belirgin hale geleceğini düşünüyor. Bankanın emtia stratejistleri, piyasaların İran çatışmasından kaynaklanan arz şokuna uyum sağlamasıyla birlikte Brent ham petrol fiyatlarının 2027 sonunda varil başına 78 dolar seviyesinde dengeleneceğini öngörüyor.
Düşük enerji fiyatları, enflasyonu hafifletirken ekonomik büyümeyi de destekleyebilir. Ancak bu görünüm, çatışmanın daha fazla tırmanmamasına ve petrol fiyatlarının bankanın öngörülen rotasını izlemesine bağlı bulunuyor.
Federal Reserve İçin Faiz Patikası Ne Anlama Geliyor?
Enflasyonun düşmesini bekleyen Goldman Sachs, buna rağmen anında faiz indirimleri öngörmüyor. Bunun aksine, Federal Reserve'ün parasal politikayı gevşetmeden önce faiz oranlarını iki kez artıracağını tahmin ediyor.
Bankanın öngördüğü faiz patikasına göre süreç şu şekilde şekilleniyor: 2026 Aralık ayında faiz artırımı, 2027 Mart ayında faiz artırımı, 2027 Aralık ayında ilk faiz indirimi, 2028 yılında üç ek faiz indirimi ve öngörülen indirimlerin sonrasında yüzde 3,25 ila yüzde 3,50 aralığında bir federal fon oranı hedefleniyor.
Bu durum, ABD'li borçluların ve işletmelerin daha düşük borçlanma maliyetlerinden yararlanmak için bir süre daha beklemek zorunda kalabileceğini gösteriyor. Enflasyon görünümü iyileşse bile Fed, yakın vadede faiz artırımlarına gidebilir.
Küresel Büyüme ve Yapay Zeka Yatırımları
Söz konusu projeksiyonlar, düşen enflasyon ile parasal politika arasındaki ayrımı gözler önüne seriyor. Merkez bankaları faiz indirip indirmeme kararı almadan önce istihdamı, ekonomik büyümeyi ve finansal koşulları da değerlendiriyor.
Goldman Sachs, ABD'nin diğer birçok büyük ekonomiye kıyasla daha net geçici enflasyon sürücülerine sahip olmasını bekliyor. Bununla birlikte, yapay zeka yatırım döngüsündeki olası bir gerilemeye karşı daha yüksek bir maruziyet de öngörüyor.
Banka, küresel ekonominin 2026 yılındaki yüzde 2,7'lik büyümesine kıyasla 2027 yılında yüzde 2,8 büyüyeceğini tahmin ediyor. ABD, Japonya ve Birleşik Krallık'ın mevcut konsensüs tahminlerinden daha hızlı büyüyeceği öngörülüyor.
Küresel Büyümenin Riskleri ve İstihdam Piyasası
Düşük enerji fiyatları ve yapay zekaya yönelik devam eden yatırımlar bu genişlemeyi destekleyebilir. Banka, küresel nominal yapay zeka yatırımlarının 2026'daki 1,1 trilyon dolardan 2027 yılında 1,8 trilyon dolara yükseleceğini ve yapay zeka yatırımlarının küresel GSYH büyümesine 0,4 yüzde puan katkı sağlayacağını tahmin ediyor.
ABD'de ise yarı iletken yatırımlarının ve çip bağlantılı fikri mülkiyet ihracatının eksik sayılması hesaba katıldıktan sonra, yapay zeka yatırımlarının temel GSYH büyümesine 0,6 yüzde puan katkıda bulunması bekleniyor.
Ancak Goldman Sachs, küresel büyüme tahminine yönelik risklerin aşağı yönlü olduğunu belirtti. İran çatışmasının yeniden tırmanması, büyük bütçe açıkları, yapay zeka harcamalarının beklenenden düşük kalması ve istihdam piyasasındaki olası gelişmeler risk unsurları arasında gösteriliyor.
