Piyasa Dinamiklerinde Değişim Zamanı
Çoğu yatırımcı, 2022'deki ayı piyasasından bu yana piyasadaki genel kazançların büyük kısmından yapay zeka hisselerinin sorumlu olduğunu biliyor. Ancak daha az belirgin olan bir gerçek var ki, bu güçlü performansın büyük bir kısmı büyük ölçekli hisseler tarafından yönetildi. Piyasa değeri ağırlıklı bir endeks olan S&P 500, mevcut boğa piyasası başladığından bu yana yaklaşık %110 oranında değer kazandı.
Perspektif kazandırmak gerekirse, S&P 600 Küçük Ölçekli Endeksi aynı dönemde sadece %72 oranında yükseldi. Büyüme hisseleri de bu süreçte değer hisselerini geride bıraktı.
Eski bir deyişte olduğu gibi, hiçbir şey sonsuza kadar sürmez. Bu farklı performansın döngüsel temelleri tersine dönmek üzere olabilir; bu durum büyük ölçekli hisselerin, özellikle de yapay zeka odaklı mega ölçekli şirketlerin aleyhine, küçük ölçekli hisselerin ise lehine işliyor. Daha spesifik olarak, bu değişim küçük ölçekli değer hisselerinin lehine çalışıyor.
Bu değişen dinamik, Vanguard Morningstar Small-Cap Value ETF gibi bir varlık için iyiye işaret ediyor. Bu fon, önümüzdeki on yıl içinde S&P 500'ü ve SPDR S&P 500 ETF Trust gibi borsada işlem gören fonlarını geride bırakabilir.
Aslına bakılırsa, bu durum halihazırda gerçekleşmeye başladı.
Değişim İçin Doğru Zaman
Son dönemdeki aşırı gürültü nedeniyle bu durum büyük ölçüde fark edilmedi. Ancak küçük ölçekli değer hisseleri, S&P 500'ün yılbaşından bu yana elde ettiği %12'nin biraz üzerindeki kazancını, kendi %20'ye yakın kazançlarıyla rahatlıkla geride bıraktı.
Russell 2000 kazanç büyümesinin, 2026'nın ikinci yarısı ve 2027 boyunca S&P 500 karlarını geride bırakması bekleniyor. Küçük ölçekli şirketlerin sektör profili, yapay zeka temalarının ötesine geçiyor.
Kuşkusuz, bu farkın büyük bir kısmı, bazı yapay zeka hisselerinin yakın zamanda mali gerçeklik duvarına çarpmasının bir sonucudur. Bu aynı zamanda bir süredir sessizce hazırlanan ve etkisini göstermek için doğru zamanı bekleyen bir değişimdir.
O zaman şimdi olabilir. Varlık yönetimi kuruluşu AllianceBernstein'ın analistlerinin bu yılın başlarında (FactSet verilerine dayanarak) vurguladığı gibi: 'Russell 2000 kazanç büyümesinin, 2026'nın ikinci yarısı ve 2027 boyunca S&P 500 karlarını geride bırakması bekleniyor.' Analiz ayrıca şunu ekliyor: 'Küçük ölçekli şirketlerin sektör profili, yapay zeka temalarının ötesine geçiyor.' Aynı zamanda, Yardeni Research'ten gelen veriler, S&P 600'ün ileriye dönük fiyat/kazanç oranının şu anda 14'ün biraz üzerinde olduğunu ve bunun aslında uzun vadeli ortalamasının altında kaldığını gösteriyor. Bu değerlemelerin yeniden normalleşmesi on yıl sürebilir.
Buna karşılık, S&P 500'ün döngüsel olarak düzeltilmiş fiyat/kazanç oranı şu anda 2000 yılının başlarında görülen seviyelere yakın, 40 civarında, yani çok yıllı bir zirvede bulunuyor. Daha tanıdık olan 22'lik fiyat/kazanç oranı ve 19'luk ileriye dönük fiyat/kazanç oranı her ne kadar daha düşük olsa da, her ikisi de hala uzun vadeli normlarının biraz üzerinde seyrediyor.
Başka bir şey olmasa bile, yatırım fonu kuruluşu Fidelity, 1929'dan bu yana küçük ölçekli ve büyük ölçekli hisselerin piyasa liderliğini ortalama her yedi yılda bir değiştirdiğini belirtiyor. Geçen yıl, büyük ölçekli hisselerin liderliğinin 12. yılıydı.
Dengeli Bir Portföy Hala Şart
Bu tahmin kesin bir kural değildir. Bu arada bu dinamiği bozacak bir şeyler değişebilir.
Ancak olasılıkları değerlendiriyorsanız, akıllıca olan hamle, tahmin edilemeyecek ve olası olmayan şeyleri tahmin etmeye çalışmak yerine elinizdeki bilgilere bahis oynamaktır. Piyasa açıkça ara sıra beklenmedik sürprizler yapma kapasitesine sahip, ancak bunlar normdan ziyade istisnadır.
Elbette, kendi grubunun düşük performansını aşabilecek kaliteli büyük ölçekli hisselere sahip olarak portföyünüzü bu tür bilinmeyenlerden koruyabilirsiniz.
