Microsoft'un Finansal Performansı ve Pazar Beklentileri
Microsoft'un 2027 mali yılı ilk çeyrek geliri, geçen yılın aynı dönemine göre %19 artarak 92,3 milyar dolara ulaştı. OpenAI yatırımlarından kaynaklanan kazanç ve kayıplar hariç tutulduğunda, hisse başına kazanç %18 oranında artış gösterdi. Bu sonuçlar, Azure ve Microsoft 365 bulut hizmetlerinin öncülüğünde gerçekleşirken, hem gelir hem de kazanç rakamları FactSet konsensüs beklentilerinin bir miktar üzerinde gerçekleşti.
Azure, çeyreğin en önemli odak noktası olmaya devam etti. Yönetimin beklentilerinin üzerinde gelen sağlam sonuçlar, bir sonraki çeyrek için büyüme ivmesinin %45'ten %50'ye çıkacağını gösteriyor.
Yapay Zeka ve Kurumsal İlişkilerde Stratejik Dönüşüm
Bu veriler, şirketin kurumsal ilişkilerinin yapay zeka talebini kalıcı gelirlere dönüştürdüğü yönündeki görüşümüzü destekliyor. Microsoft, doğrudan CPU ve GPU iş yükleri dahil olmak üzere birden fazla gelir akışından faydalanacak kilit bir oyuncu konumunda; nitekim Foundry geliri de yıllık bazda üç katına çıktı.
Microsoft 365 ticari bulut geliri, %5'lik koltuk (seat) büyümesine karşın sabit kur bazında %18 artış gösterdi. Bu durum, müşteri başına gelir tezimizi desteklemektedir. Ayrıca, Copilot kullanan müşteri sayısının çeyrek boyunca %75 oranında artması oldukça cesaret verici bir gelişme olarak kaydedildi.
Morningstar Analizi ve Gelecek Projeksiyonları
Geniş ekonomik hendeğe (wide-moat) sahip Microsoft için 600 dolar olan hisse başına adil değer tahminimizi koruyoruz. Kapsamın yeni bir analiste devredilmesinin ardından tahminlerimizde bir dizi güncelleme yaptık. Artık daha yoğun kısa vadeli nakit akışı baskısının yanı sıra, hafif düzeyde daha iyi bir gelir büyümesi ve hisse başına kazanç (EPS) büyümesi öngörüyoruz.
Hisseler başlangıçta olumlu tepki verse de, 29 Ekim'de teknoloji ve yapay zeka ile ilgili hisselerde yaşanan genel satış dalgası muhtemelen bir baskı unsuru oluşturdu. Hisseler şu anda adil değer tahminimizin %12 yakınında seyrediyor ve Mart ile Haziran aylarındaki düşük seviyelerinden yaklaşık %50 yukarıda, 3 yıldızlı aralıkta işlem görüyor.
Sermaye harcaması tahminlerimizi önemli ölçüde yükselttik; bu durum gelir projeksiyonlarındaki artışımızı tetikledi. İlginç bir şekilde, ilk çeyrekteki sermaye harcamaları konsensüs beklentilerinin altında kaldı, ancak yönetim mali yılın ikinci yarısında yeniden bir hızlanma öngörüyor.
Yönetim, yapay zeka altyapısının inşasının en azından şimdilik kendi kendini finanse etmeye devam etmesiyle, bu yıl nakit akışının pozitif olmasını bekliyor.
