Yapay Zeka Yatırımları ve Finansal Performans
Microsoft, Çarşamba günü açıkladığı finansal sonuçlarla Wall Street tahminlerini geride bıraktı. Yatırımcıların gözü, şirketin gelir büyümesi ile yapay zeka alanındaki yoğun harcama temposu arasındaki dengedeydi; ancak bu harcamaların yavaşlayacağına dair herhangi bir işaret görülmedi.
Redmond merkezli teknoloji devi, Temmuz-Eylül dönemini kapsayan 2027 mali yılının ilk çeyreğinde, yıllık bazda %19 artışla 92,3 milyar dolar gelir elde ettiğini duyurdu. Şirket, bu dönemde 36,6 milyar dolar kâr açıkladı ve analistlerin konsensüs beklentilerini aştı.
Microsoft rutin olarak çeyreklik gelir ve kâr beklentilerini aşsa da, yapay zeka patlaması ve şirketin özellikle bilgisayar çipleri ile veri merkezleri gibi yapay zeka altyapısına yönelik her çeyrek artan sermaye harcamaları göz önüne alındığında, bu rakamlar yatırımcıları tatmin etmek için tek başına yeterli olmuyor.
Azure Bulut Bilişim Biriminde Güçlü Büyüme
Pek çok yatırımcı, şirketin Azure bulut bilişim platformundan elde edilecek yatırım getirisinin somut kanıtlarını arıyor.
Azure iş koluyla ilgili yıllarca süren belirsiz raporlamaların ardından Microsoft, 2025 mali yılının sonunda bu bölümün yıllık gelirini açıklamaya başladı. O dönemde 75 milyar dolar olan bu rakam, 30 Haziran'da sona eren son mali yılda 100 milyar doların üzerine çıktı.
Şirket artık Azure birimi için çeyreklik gelir büyümesini de raporluyor. Microsoft, son çeyrekte Azure biriminin yıllık bazda %48 büyüme ile 33 milyar dolar gelir elde ettiğini bildirdi.
Sermaye Harcamaları ve Gelecek Projeksiyonları
Microsoft'un sermaye harcamaları bu çeyrekte 45,2 milyar dolara yükseldi; ancak bu rakam yaklaşık 50 milyar dolarlık önceki beklentilerin altında kaldı. Microsoft Mali İşler Direktörü (CFO) Amy Hood, Çarşamba günü analistlerle yaptığı kazanç çağrısında, bu düşük rakamın veri merkezlerinin devreye alınmasındaki gecikmelerden kaynaklandığını belirtti.
Önümüzdeki çeyrekte, yapay zeka ile ilgili yatırımların 50 milyar doları aşmasını bekliyoruz. Sermaye harcamalarımızın büyük kısmı giderek daha fazla kısa ömürlü varlıklara, yani CPU ve GPU adı verilen yüksek teknolojili bilgisayar çiplerine kayıyor. - Amy Hood, Microsoft CFO
Hood'a göre şirket, önümüzdeki çeyrekte yapay zeka ile ilgili yatırımların 50 milyar doları aşmasını bekliyor. Analistlere, Microsoft'un sermaye harcamalarının büyük kısmının giderek daha fazla kısa ömürlü varlıklara, yani CPU ve GPU adı verilen yüksek teknolojili bilgisayar çiplerine kaydığını söyledi. Bu çipler için talep ve maliyetler artış gösteriyor. Son çeyrekte, Microsoft'un sermaye harcamalarının yaklaşık %75'i bu kısa ömürlü varlıklara ayrıldı.
Artan sermaye harcamaları, şirketlerin üç ayda bir finansal raporlarını açıklamasıyla analistlerin ve yatırımcıların odak noktası haline geldi. Önceki tahminleri aşan şirketler piyasa tarafından cezalandırılıyor.
Muhasebe Stratejisi ve Serbest Nakit Akışı
Microsoft, yapay zeka yatırımları büyüse de bu yıl harcamayı beklediği miktarı düşürmeyi başardı. Şirket, bu takvim yılında çiplere ve veri merkezlerine 190 milyar dolar yatırım yapma yolunda ilerliyordu, ancak bazı veri merkezi kiralamalarını operasyonel maliyetler olarak yeniden sınıflandırdı. Bu hamle, şirketin sermaye harcamalarını bu yıl 170 milyar dolara çekmesine olanak tanıdı.
İşletme tarafından üretilen nakdi tamamlamak ve finansal esnekliği korumak için, bunu cazip bulduğumuzda ek finansman kaynaklarına erişeceğiz. - Amy Hood, Microsoft CFO
RBC Capital Markets analisti Rishi Jaluria, bir kazanç önizleme raporunda, RBC'nin piyasanın Microsoft'un yaratıcı muhasebesini yeterince takdir etmediğine inandığını yazdı. Jaluria, genel yatırım stratejisi aynı kalsa da, bu hamlenin Microsoft'un daha çevik kalmasını ve talebe yanıt olarak harcamaları hızlı bir şekilde artırıp azaltabilmesini sağladığını belirtti.
Sermaye harcamaları kazanç sezonunun rutin bir parçası haline geldikçe, serbest nakit akışı teknoloji devleri için daha fazla ilgi odağı oluyor. Microsoft'un serbest nakit akışı, şirketin sürdürülebilir harcamalarını yansıtacak şekilde çeyrek boyunca yıllık bazda %27 düşüşle 18,63 milyar dolara geriledi.
Ancak Microsoft, bazı rakiplerinden daha iyi bir performans sergiledi. Google'ın ana şirketi Alphabet, Çarşamba günü çeyrek için 9 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı bildirdi ve bu durum şirketin hisselerinin borsa dışı işlemlerde %9 düşmesine neden oldu. Meta da geçen hafta, artan sermaye harcamalarıyla dolu bir çeyreğin ardından 2,12 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı bildirdiğinde benzer bir kaderi yaşadı. Meta'nın hisseleri, 21 Ekim'de finansal sonuçlarını açıkladığından bu yana %12 değer kaybetti.
Alphabet'in negatif serbest nakit akışı bildirmesinden saatler sonra Hood, analistlere "güçlü iş performansımız göz önüne alındığında", Microsoft'un gelecek Haziran ayında sona erecek 2027 mali yılının geri kalanında serbest nakit akışının pozitif kalmasını beklediğini söyledi.
Bununla birlikte, Microsoft'un gelecekteki yatırımlar için sermaye artırma olasılığını da tamamen göz ardı etmedi.
Hood, "İşletme tarafından üretilen nakdi tamamlamak ve finansal esnekliği korumak için, bunu cazip bulduğumuzda ek finansman kaynaklarına erişeceğiz" dedi.
Microsoft'un hisseleri borsa dışı işlemlerde %5'e kadar değer kazandı.
