Düzeltmesiz 18 Ay: Rekor Serisi Devam Ediyor
S&P 500 endeksi, en son 28 Nisan 2025 tarihinde düzeltme bölgesinde kapandı. O gün endeks, 19 Şubat'ta ulaştığı 6.144,15 puanlık rekor kapanış seviyesinin %10'undan biraz daha düşük bir seviye olan 5.528,75 puandan günü tamamlamıştı.
O tarihten bu yana, endeksteki her kapanış, rekor seviyelerin %10'luk sınırları içerisinde kaldı. Başka bir deyişle endeks, yatırımcıların genellikle 'düzeltme' olarak adlandırdığı, zirveden %10 veya daha fazla bir düşüş yaşamadan 380 işlem gününü, yani yaklaşık 18 ayı geride bıraktı.
Hatta 5 Kasım'da çip üreticileri ve yapay zeka ile bağlantılı şirketlerin satış yemesiyle yaşanan %4,36'lık düşüş bile, endeksi 6 Ekim'deki 7.818,93 puanlık rekor kapanışının sadece %6 altına çekebildi.
Şu an itibarıyla S&P 500, 7.520 puan civarında seyrediyor ve bu rekorun yaklaşık %4 altında bulunuyor. Bu serinin bozulması için endeksin 7.037 puanın altında bir kapanış yapması gerekiyor.
Tarihsel Analiz: Yedi Benzer Dönem
Böylesine bir yükseliş serisi, bir endeks fonu yatırımcısının bir düşüşün yaklaşıp yaklaşmadığını merak etmesine neden olabilir. 1950'den bu yana endeksin geçmişini incelediğimde, mevcut seriye benzer uzunlukta yedi dönem daha buldum. Bu dönemlerin her birinden bir yıl sonra, endeks yedi durumun beşinde daha yüksek bir seviyedeydi ve medyan kazanç yaklaşık %7 civarındaydı.
Bu oran, sıradan bir yılın performansından çok da uzak değil ve bunun bir uyarı işareti olduğunu düşünmüyorum.
Bir seriyi, Yahoo Finance'in günlük kapanış verilerini (temettüler hariç) kullanarak, o güne kadar endeksin rekor kapanışının %10'undan daha az bir seviyede biten her ardışık seans olarak tanımladım. Ardından, her geçmiş seriyi, mevcut serinin uzunluğuna ulaştığı seanstan itibaren ölçtüm.
1950'lerin başında bu tür bir seriye rastlanmadı, çünkü endeks 1929'daki zirvesinin %10'undan daha düşük bir seviyede kalmaya Mayıs 1954'e kadar devam etti.
Yedi seriden ikisi 1960'larda, ikisi 1986 ve 1992'de, son üçü ise 2014, 2017 ve 2022'de bu uzunluğa ulaştı. En kısa seri 2020'nin ortalarında başlayıp Şubat 2022'de sona erdi. En uzun seri ise 1991'in başlarında başladı ve yaklaşık yedi yıl sonra, Ekim 1997'ye kadar sürdü.
Bir Yıl Sonra Ne Oldu?
Bu uzunluğa ulaştıktan bir yıl sonra S&P 500, yedi durumun beşinde yükselişteydi. En büyük kazanç, 1986'daki işaretin ardından yaklaşık %28 ile gerçekleşti. En küçük kazanç ise 1992'den sonra yaklaşık %6 ile görüldü.
Yedi durumun tamamı için medyan ve ortalama kazançlar %7 civarındaydı.
İki kayıptan daha küçük olanı Ocak 1960'ı takip etti. Ulusal Ekonomik Araştırmalar Bürosu (NBER) verilerine göre, o yılın Nisan ayında başlayan bir resesyonu da içeren sonraki 12 ayda endeks yaklaşık %2 oranında geriledi.
Ocak 2022'den sonraki yıl ise çok daha kötü geçti ve endeks yaklaşık %17 değer kaybetti. ABD Merkez Bankası (Fed), enflasyonla mücadele etmek için o yılın Mart ayında faiz oranlarını artırmaya başladı ve bu kaybın nedeninin serinin uzunluğundan ziyade yükselen faiz oranları olduğunu düşünüyorum.
Ancak yıl içinde bir düzeltme yaşanması, her zaman yılın kayıpla kapanacağı anlamına gelmiyordu. Ağustos 2017'de bu uzunluğa ulaşan seri, Şubat 2018'in başlarında bir satış dalgasıyla sona erdi. Yine de endeks, o Ağustos ayından bir yıl sonra hala yaklaşık %19 daha yukarıdaydı.
Sonuç olarak, yedi seriden üçü sonraki bir yıl içinde sona erdi. Diğer dördü ise en az bir yıl daha devam etti.
Bu Seri Bir Uyarı İşareti mi?
Özellikle belirtmek gerekir ki, endeksin genel performansı çok da farklı değil. 1950'den bu yana her işlem gününü başlangıç noktası olarak aldığımızda, endeks sonraki 12 ayı dönemlerin yaklaşık %75'inde daha yüksek kapattı. Bu dönemlerdeki medyan kazanç yaklaşık %11, ortalama ise yaklaşık %9 civarındaydı. Karşılaştırma yapıldığında, yedi durumun beşi yaklaşık %71'e denk geliyor. Uzun serinin medyanı birkaç puan daha düşük, ortalaması ise -esas olarak 2022 yılı nedeniyle- yaklaşık 3 puan geride kaldı.
Elbette yedi seri çok küçük bir örneklem. 2022 hariç tutulduğunda, diğer altısının ortalaması yaklaşık %11'e yükseliyor. Bu kadar küçük farklar, hangi yılların gruba dahil olduğuna bağlı olarak değişebilir. Ayrıca bir serinin uzunluğu, faiz oranları ve endeksin değerlemesi gibi önümüzdeki yıl daha önemli olması muhtemel faktörleri göz ardı ediyor.
Peki, düzeltme olmadan geçen 18 aylık bir süre, al-tut yatırımcısı için bir uyarı işareti mi? Bence değil. Geçmiş serileri takip eden yıllar, birkaç puanlık farklarla sıradan yıllara çok benziyordu.
Yine de bu bir yükseliş sinyali de değil. Sakinlik 1960'ta ve 2022'de yaklaşık iki ay içinde sona erdi. Ancak 1990'larda yıllarca sürdü. Sadece serinin uzunluğu, hangisinin gerçekleşeceğini göstermedi.
