Fed'in Kararları ve Tahvil Piyasasının Tepkisi
Kevin Warsh yönetimindeki ABD Merkez Bankası (Fed), politikalarını okunması daha güç bir hale getirdi. Yetkililer katı ileriye dönük yönlendirmelerden geri adım atarak tüccarları her toplantıyı kendi başlarına değerlendirmek zorunda bıraktı.
Aralık ayında bir faiz artışı ihtimali tüccarların gözünde kesinleşti.
Bu kez tahvil piyasası bir sinyal beklemedi. 13 Kasım itibarıyla tüccarların gözünde aralık ayında bir faiz artışı ihtimali muhtemelenliğin ötesine geçerek kesinleşti. CME FedWatch aracı, 9 Aralık toplantısında bir hamle yapılacağına dair tam olasılıkları gösterirken, piyasanın daha küçük bir kesimi yarım puanlık artışa oynuyordu.
Bu sırada CNBC'nin haberine göre, 10 yıllık tahvil getirisi bir önceki gün 13 baz puandan fazla sıçrama yaptıktan sonra yüzde 5'in üzerinde tutundu.
Şimdi asıl büyük soru, Fed'in ne kadar ileri gideceği ve bunun borç alan herkes için ne anlama geldiğidir.
Yüksek Enflasyon Getirileri Neden Yeniden Yüzde 5'in Üzerine Çıkardı?
Her şey ekim ayı enflasyon verisiyle başladı. Tüketici fiyatları yüzde 0,4 olarak gerçekleşti ve ekonomistlerin öngörülerinin onda bir oranında üzerine çıktı; bunun ardından tahviller hızla elden çıkarıldı. 10 yıllık tahvil getirisi 10 Kasım'da 14 baz puan tırmanarak yüzde 5'e ulaştı. 2 yıllık tahvil ise 19 baz puan sıçradı.
Ekim ayı, tüketici fiyatlarının ücretlerin üzerinde seyrettiği aralıksız yedinci ay oldu.
TheStreet'in haberine göre ekim ayı aynı zamanda tüketici fiyatlarının ücretlerin üzerinde seyrettiği aralıksız yedinci ay oldu.
Fed Yürütme Kurulu Üyesi Christopher Waller, o sabah Londra'da zaten ortamı hazırlamıştı. TÜFE verilerinin açıklanmasının ardından para piyasaları, aralık ayında çeyrek puanlık bir faiz artışı ihtimalini yüzde 90,5 ve 50 baz puanlık bir hamle ihtimalini yüzde 9,5 olarak fiyatlamaya başladı. Fed beklentilerini en yakından takip eden kısa vadeli getiriler bu harekete öncülük etti.
The Wall Street Journal'ın haberine göre, 12 Kasım'a kadar baskı artmaya devam etti. Beklentilerden iyi gelen istihdam verileri ve şahin Fed yorumları yukarı yönlü itmeye katkıda bulunurken, hükümet 25 milyar dolarlık 30 yıllık tahvil satışına hazırlanıyordu.
Ekim ayı piyasalara zaten bir ön izleme sunmuştu. 10 yıllık tahvil, geri çekilmeden önce 2002'den bu yana görülmeyen bir seviye olan yaklaşık yüzde 5,34'e ulaştı. Konut kredisi faizleri, Fed'in kendi oranından ziyade bu tahvil getirisine paralel hareket ediyor.
Analistler, bu yükselişte dikkat çekici olan unsurun, oranların piyasanın takip edebileceğinden daha hızlı hareket etmesi olduğunu belirtti.
Fed Yetkilileri Daha Büyük Bir Hamleyi Masada Tutuyor
Waller, tüccarların 50 baz puanı fiyatlamasının arkasındaki ana neden konumunda bulunuyor. Enflasyonun yüksek gelmesi durumunda bu büyüklükte bir artışın masada olması gerektiğini belirten Waller, 25 baz puanla durmanın 'güvenirliğimizi riske atacağını' ifade etti.
25 baz puanla durmak güvenirliğimizi riske atar.
Bu baskıyı yapan tek isim o değil. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, herhangi bir duraklamadan önce en az iki çeyrek puanlık artış daha istiyor. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack ise daha küçük ve sık faiz artışlarının daha az yıkıcı olacağını dile getirdi.
Hem Hammack hem de Yürütme Kurulu Üyesi Lisa Cook, ekim toplantısında faiz artışı yönünde oy kullanmıştı.
Fed dışındaki bazı ekonomistler aralık ayının müzakere edilemez olduğunu düşünüyor. EY'den Gregory Daco, bir faiz artışını atlamanın Fed'in kararlılığı hakkında şüphe uyandırabileceğini ve yıl sonunda 50 baz puanlık artışın göz ardı edilmemesi gerektiğini söyledi.
KPMG'den Diane Swonk bir adım daha ileri giderek Fed'in enflasyon konusunda güvenirlik kaybettiğini ve bunun bedelini ücretli çalışanların ödediğini belirtti.
Herkes aynı fikirde değil. Macquarie'den Thierry Wizman, tek bir çeyrek puanlık artışı temel senaryo olarak belirledi. The Wall Street Journal'ın haberine göre Wizman; olası bir hükümet kapanmasını, ABD-İran görüşmelerine bağlı petrol geri çekilmesini veya yapay zeka odaklı bir hisse senedi satış dalgasını Fed'in geri adım atması için gerekçe olarak gösterdi.
Petrol ve Toptan Eşya Fiyatları Sonraki Sınav Olacak
Enerji, bu enflasyonun büyük kısmının arkasındaki temel faktör oldu. Başkan Donald Trump'ın İran ile düşmanlıkları yeniden başlatmak istemediğini açıkça belirtmesinin ardından petrol, bir önceki hafta yaşadığı yüzde 13'lük düşüşün ardından üst üste ikinci haftalık gerilemeye doğru yol alıyordu.
İran'la bir anlaşmaya ihtiyacımız yok.
The National'ın haberine göre Trump, 12 Kasım'da yaptığı paylaşımda 'İran'la bir anlaşmaya ihtiyacımız yok' ifadelerini kullandı.
Ancak tablo henüz kesinleşmiş değil. İran Devrim Muhafızları bu hafta iki süpertankerde patlamalar meydana geldiğini iddia ederken, Husiler de Hürmüz Boğazı'ndaki trafiğin aksamasından bu yana kritik bir güzergah olan Suudi Arabistan'ın Doğu-Batı boru hattı üzerindeki bir pompalama istasyonunu vurduklarını öne sürdü.
Üretici fiyatları izlenmesi gereken bir diğer veri olarak öne çıkıyor. Çalışma İstatistikleri Bürosu verilerine göre, toptan satış maliyetleri eylül ayında yıllık bazda yüzde 6,3 artarak 2022'den bu yana en keskin yıllık artışı kaydetti.
Toptan satış düzeyindeki bu tür bir baskı, önümüzdeki aylarda tüketicilere yansıma eğilimi gösteriyor.
Yükselen Getirilerin Borçlular İçin Anlamı Nedir?
Ev alacaklar, bu haftaki hamleden hemen önce kısa bir pencere yakaladı. 30 yıllık mortgage (konut kredisi) faizi, 12 Kasım ile sona eren haftada yüzde 7,11'e gerileyerek üst üste dördüncü haftalık düşüşünü kaydetti; ancak oran, bir önceki yılın yüzde 6,24'lük ortalamasının oldukça üzerinde kalmaya devam etti.
Oranlar yedi haftanın en düşük seviyesine geriledi.
Freddie Mac Baş Ekonomisti Sam Khater, oranların 'yedi haftanın en düşük seviyesine gerilediğini' belirtti.
10 yıllık tahvil faizi yüzde 5'in üzerinde kalırsa bu pencere hızla kapanabilir. Bekleyen konut satışları eylül ayında endeks tarihinin en düşük okumasına geriledi. Fannie Mae'nin ekim görünümüne göre, 30 yıllık faiz oranının dördüncü çeyrekte ortalama yüzde 7,4 olacağı ve 2027 boyunca yüzde 7,5 seviyesinde seyredeceği öngörülüyor.
Değişken faizli borçlular için bir Fed faiz artışı neredeyse anında hissediliyor. Kredi kartları ve konut özkaynak kredileri referans faiz oranına bağlı olduğundan, faturalar çok az bir gecikmeyle yükseliyor.
Tasarruf sahipleri ise bu denklemin diğer tarafında yer alıyor; çevrim içi bankalardaki faize duyarlı hesaplar, çoğu standart tasarruf hesabının ödediği oranların çok üzerinde getiri sunuyor.
