Enflasyon Baskısı Fed'i Sert Kararlara Zorluyor
Ekim ayına ilişkin beklentilerin üzerinde gelen enflasyon verileri, Eylül ayındaki hızlı yükselişin ardından enflasyonun yüksek seyretmeye devam ettiğini gösterdi. Bu durum, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) önümüzdeki ay faiz oranlarını artıracağı beklentilerini güçlendirdi.
Hatta bu durum, yarım puanlık (50 baz puan) büyük bir faiz artışı ihtimalini de gündeme getiriyor.
TÜFE Verilerinde Beklentilerin Üzerinde Artış
Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) Ekim ayında %0,4 artış göstererek %0,3'lük piyasa beklentisini aştı. Bu oran, Eylül ayındaki %0,6'lık artışa kıyasla hafif bir yavaşlamaya işaret etse de enflasyonist baskının sürdüğünü kanıtladı. Gıda ve enerji gibi değişken fiyatları dışarıda bırakan 'çekirdek' enflasyon ise %0,3 artışla Eylül ayı ile aynı seviyede kaldı ve %0,2'lik beklentinin üzerinde gerçekleşti.
Ekim ayında çekirdek TÜFE'deki %0,3'lük beklenenden güçlü artış, Eylül ayındakine benzer şekilde tek seferlik veya geçici faktörlerden ziyade çok geniş tabanlıydı. Bu durum, Aralık ayındaki faiz artışını neredeyse kesinleştiriyor ve son iki aydaki enflasyonist baskıların gücü, Fed'in 25 baz puan yerine 50 baz puanlık daha büyük bir hamleyi tercih etme riskini artırıyor.
Çalışma Bakanlığı, geçen yıl yaşanan hükümet kapanması nedeniyle Ekim ayı için 12 aylık enflasyon oranını açıklayamadı. Ekim 2025 fiyatları hiçbir zaman ölçülmediği için yıllık bazda karşılaştırma yapılamadı.
Hizmet Sektöründeki Yapışkanlık Endişe Veriyor
Glenmede Yatırım Stratejisi ve Araştırma Başkanı Jason Pride, enflasyonun hedefe dönüp dönmediğini değerlendirmek için iki spesifik veri noktasına bakıyor ve her ikisi de Ekim ayında yanlış yönde hareket etti.
Konut maliyetleri hariç hizmet fiyatları %0,5 artarak Mayıs ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Bu durum, tüm yıl boyunca fiyat eğilimlerini %2 hedefine geri döndürmenin önündeki temel engel olan 'yapışkan hizmet' dinamiğini uzatıyor. Pride, geniş tabanlı enflasyonun Fed'in %2'lik hedefine düştüğüne dair inandırıcı bir kanıt oluşması için bu ölçümün ortalama %0,2 civarında olması gerektiğini belirtti. Bu arada, gıda, enerji ve ikinci el araçlar hariç mal fiyatları %0,4 artarak Ocak ayından bu yana en yüksek seviyesine çıktı.
Bu eğilimler göz önüne alındığında Pride, yatırımcıların faiz oranlarının gelecek yılın büyük bir bölümünde bugünkü seviyelerde veya üzerinde kalacağını planlamaları gerektiği konusunda uyardı.
Fed'in Bir Sonraki Hamlesi Ne Olacak?
Şu anki en acil soru, Fed'in bir sonraki hamlesinin büyüklüğünün ne olacağıdır.
Merkez bankası 25 baz puanlık mı yoksa 50 baz puanlık bir hamle mi yapacak?
Edward Jones Kıdemli Ekonomisti James McCann, fiyat artışlarının korkulandan daha güçlü olduğunu belirterek, 'Merkez bankası 25 baz puanlık mı yoksa 50 baz puanlık bir hamle mi yapacak?' sorusunu gündeme getirdi.
McCann, 'Özellikle petrol fiyatlarının son günlerde düşmesi ve finansal koşulların giderek daha değişken hale gelmesi nedeniyle Fed'in 25 baz puanlık bir hamle yapmasının en olası senaryo olduğunu düşünüyoruz. Ancak, 50 baz puanlık daha büyük bir hamle riskini göz ardı edemeyiz' dedi.
Yatırımcılar şu anda Fed'in gelecek ay faiz oranlarını 25 baz puan artırma ihtimalini %85, 50 baz puan artırma ihtimalini ise %15 olarak fiyatlıyor.
Fed'in Güvenilirliği Tehlikede mi?
Fed Yönetim Kurulu Üyesi Chris Waller, TÜFE verileri açıklanmadan önce Salı günü Londra'da yaptığı bir konuşmada büyük bir faiz artışı spekülasyonunu başlattı. Waller, Aralık ayında faiz oranlarını çeyrek puan artırmaya meyilli olduğunu ancak enflasyona bağlı olarak 50 baz puanlık bir artışa da kapı araladığını ifade etti.
Bu durumda, Aralık toplantısında politika faizinde 50 baz puanlık bir artışın değerlendirilmesi gerektiğine inanıyorum. Sadece 25 baz puanlık bir artış, güvenilirliğimizi riske atar; bu, almak istemediğim bir risk.
Waller, Ekim ayı enflasyon verilerinin beklenenden yüksek çıkması durumunda -ki Salı günü öyle oldu- daha güçlü bir eyleme ihtiyaç duyulabileceğini belirtti. Waller, 'Bu durumda, Aralık toplantısında politika faizinde 50 baz puanlık bir artışın değerlendirilmesi gerektiğine inanıyorum. Sadece 25 baz puanlık bir artış, güvenilirliğimizi riske atar; bu, almak istemediğim bir risk' dedi.
Ekonomistlerin Beklentileri ve Strateji Değişikliği
Deutsche Bank Başekonomisti Matt Luzzetti, Ekim ayındaki sıcak raporun ardından para politikası tahminlerine Ocak ayında bir faiz artışı daha ekliyor. Luzzetti artık Fed'in Aralık, Ocak ve Mart aylarındaki toplantıların her birinde 25 baz puanlık artış yapmasını bekliyor.
Enflasyon yeniden hızlanmasa da, bugünkü veri, Fed'in kararlı davranmayarak eğrinin gerisinde kalma riski taşıdığı argümanına cephane ekliyor.
Luzzetti, yapışkan ve geniş tabanlı verilerin 50 baz puanlık bir hamleyi mümkün kıldığını kabul etse de, bunun temel beklentisi olmadığını vurguladı.
Luzzetti, 'Bu sabahki verilerden önce Fed yetkilileri, para politikasını sıkılaştırma ihtiyacı ile aşırı sıkılaştırma riski arasında denge kuran kademeli bir faiz artışı hızı etrafında birleşmiş görünüyordu' dedi.
Luzzetti, sıcak raporun, kalıcı enflasyonla mücadele ile son dönemdeki finansal piyasa oynaklığı ve yapay zeka risk duyarlılığının bozulmasından kaynaklanan serpinti arasında denge kurmayı amaçlayan Fed'in kademeli artış stratejisini karmaşıklaştırdığını belirtti. Ancak, teknoloji hisselerindeki son satışların ve kredi spreadlerinin genişlemesinin yoğunlaşması durumunda, bunun merkez bankasını duraklamaya veya daha hızlı bir sıkılaştırma hızını yeniden düşünmeye zorlayabileceği konusunda uyardı.
Natixis Başekonomisti Chris Hodge ise enflasyonun yapışkanlığı ve Waller'ın yorumları göz önüne alındığında, Aralık ayında 50 baz puanlık bir faiz artışının canlı bir olasılık olduğunu söyledi.
Hodge, 'Enflasyon yeniden hızlanmasa da, bugünkü veri, Fed'in kararlı davranmayarak eğrinin gerisinde kalma riski taşıdığı argümanına cephane ekliyor. Bizim görüşümüze göre, joker kart finansal koşullar olacaktır. Fed muhtemelen toplantı öncesindeki piyasa kargaşası olmasaydı Ekim ayında faiz artıracaktı' dedi.
