Veri Merkezi İnşaatlarında Beklenen Yavaşlama
Yorkville Ives analisti Dan Ives'a göre, Amazon (NASDAQ:AMZN) ve Microsoft (NASDAQ:MSFT), ABD'deki veri merkezi inşaatlarında yaşanabilecek bir yavaşlamadan beklenmedik şekilde kazançlı çıkabilir. Ives'ın bu alışılagelmişin dışındaki argümanı, Demokratların ara seçimlerdeki zaferlerinin ardından yapay zeka altyapısına yönelik daha sıkı kısıtlamalar getirilebileceği endişelerinin artmasıyla gündeme geldi.
Ives, bu gelişmeyi büyük bulut sağlayıcıları (hyperscalers) için son derece yükseliş yanlısı (bullish) bir durum olarak tanımladı.
Bu siyasi değişim, mevcut bilgi işlem kapasitesini daha değerli hale getirirken, gelecekteki harcama baskılarını da azaltma potansiyeli taşıyor.
Ives, Amerika Birleşik Devletleri genelinde planlanan 800 ila 1.000 veri merkezinin yaklaşık yüzde 10'unun, yaşanan siyasi değişim sonrasında iptal edilebileceğini tahmin ediyor.
Daha ciddi bir senaryoda ise, önümüzdeki 18 ay içinde veri merkezi iptallerinin yüzde 30 seviyesine ulaşabileceği öngörülüyor.
Teknoloji Devleri İçin Stratejik Avantaj
Ives, inşaat faaliyetlerindeki azalmanın yapay zeka patlamasını baltalamak yerine, Amazon, Microsoft, Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Meta Platforms (NASDAQ:META) ve potansiyel olarak Oracle (NYSE:ORCL) gibi operasyonel altyapıya sahip yerleşik bulut devlerine fayda sağlayacağını savunuyor.
Bu mantık oldukça basit bir temele dayanıyor: Daha az yeni veri merkezi, mevcut bilgi işlem kapasitesini daha kıt hale getirerek fiyatlandırma gücünü desteklerken, ek altyapı finansmanı üzerindeki baskıyı da azaltıyor.
Daha kötümser bir senaryoda bile Ives, yapay zeka ile ilgili sermaye harcamalarının önümüzdeki birkaç yıl içinde toplam 3 trilyon ila 4 trilyon doları bulabileceğini ve büyük teknoloji şirketlerinin harcamalarının 2027 yılında 1 trilyon doları aşacağını tahmin ediyor.
Bununla birlikte, harcama büyümesindeki zirve noktası 2028 veya 2029 yerine 2027 yılında gerçekleşebilir.
Bu durumun etkileri, 2026 yılında yaklaşık 220 milyar dolarlık sermaye harcaması bekleyen Amazon ve son çeyrekte Azure geliri yüzde 48 oranında artan Microsoft için özellikle önem taşıyor.
Yatırımcılar İçin Kritik Göstergeler
Yatırımcılar, özellikle Teksas'taki veri merkezi izin kararlarını, yaklaşan bulut kazanç raporlarını ve sermaye harcaması rehberliklerini yakından takip etmelidir.
Microsoft'un Azure büyümesi ve Amazon Web Services'in gelir artışı, inşaat kısıtlamalarına rağmen yapay zeka talebinin güçlü kalıp kalmayacağını belirlemeye yardımcı olacaktır.
Serbest nakit akışı ve altyapı kullanımı da aynı derecede kritik öneme sahiptir.
Yatırımların yavaşlaması mevcut varlıkların getirisini artırabilir, ancak yaygın proje iptalleri gelecekteki bulut geliri büyümesini de kısıtlayabilir.
Hissedarlar için en güçlü sonuç, yapay zeka talebinin sürdürülmesi ile sermaye harcaması büyümesinin yavaşlamasının birleşimi olacaktır; bu durum, pazar payından ödün vermeden nakit üretimini iyileştirecektir.
