Ticaret Dengelerinde Tarihi Değişim
Son 25 yılın büyük bölümünde, yurt dışından satın alınan bir bilgisayar parçası büyük ihtimalle Çin menşeliydi, ancak bu durum artık değişti. LPL Financial tarafından Nüfus Sayım Bürosu verileri üzerinde yapılan bir analize göre, ABD'nin Tayvan'dan yaptığı bilgisayar ve elektronik ürün ithalatı aylık yaklaşık 20 milyar dolar seviyesine yükselirken, Çin'den yapılan ithalat 5 milyar dolar civarına geriledi. İki eğri, Çin'in yirmi yılı aşkın süredir liderliğini korumasının ardından yakın zamanda kesişti.
Amerikan teknoloji şirketleri veri merkezlerine ve bilgi işlem kapasitesine büyük sermaye aktarıyor, ancak bu altyapıyı inşa etmek için gereken fiziksel ekipmanların çoğu yurt dışında üretiliyor.
Bu değişimin temel nedeni yapay zeka patlamasıdır. LPL Financial raporunda, 'Amerikan teknoloji şirketleri veri merkezlerine ve bilgi işlem kapasitesine büyük sermaye aktarıyor, ancak bu altyapıyı inşa etmek için gereken fiziksel ekipmanların çoğu yurt dışında üretiliyor' ifadesine yer verildi. İthal edilen çip ve sunucu akışı o kadar büyük ki, ticaret açığı ABD'nin 3. çeyrekteki ekonomik büyümesinden yaklaşık 3,3 yüzde puanı eksiltti; oysa ekonomi yıllık bazda yüzde 3,4 oranında büyümüştü.
LPL'ye göre bu durum sadece Tayvan ile sınırlı değil. Çin'in ABD ithalatındaki payı keskin bir şekilde düşerken; Tayvan, Meksika, Vietnam ve Hindistan zemin kazandı. Ancak Tayvan, gelişmiş çiplerdeki rolüyle öne çıkıyor ve hiçbir şirket bu değişimde Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) kadar merkezi bir konumda bulunmuyor.
Satışlar Hız Kesmeden Artıyor
TSMC, dünyanın gelişmiş yapay zeka işlemcilerinin çoğu dahil olmak üzere diğer şirketlerin tasarladığı çipleri üretiyor. Şirket Salı günü yaptığı açıklamada, Ekim ayı gelirinin bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 59,7 artarak yaklaşık 586,9 milyar Yeni Tayvan Dolarına ulaştığını bildirdi. Bu rakam, Eylül ayına göre de yüzde 14,7'lik bir artışı temsil ediyor. Yılın ilk 10 ayında ise satışlar yüzde 43,3 oranında yükseldi.
2 nanometre teknolojimizdeki hızlı artışa bağlı olarak 4. çeyrek gelirinin 3. çeyreğe göre yüzde 12 ila yüzde 16 artışla 52,3 milyar dolar ile 54,3 milyar dolar arasında olacağını öngörüyoruz.
Şirketin 3. çeyrek sonuçları, bu talebin ne kadar kârlı olduğunu gözler önüne serdi. Gelir yüzde 41 artışla 46,7 milyar ABD dolarına yükseldi ve şirket her 1 dolarlık satışın 51 centini kâr olarak hanesine yazdı. 7 nanometre ve daha küçük olan en gelişmiş çipler, şirket wafer (yarı iletken levha) gelirinin yüzde 79'unu oluşturdu.
Yönetim beklentileri yüksek tutmaya devam ediyor. TSMC, '2 nanometre teknolojimizdeki hızlı artışa' atıfta bulunarak 4. çeyrek gelirinin 3. çeyreğe göre yüzde 12 ila yüzde 16 artışla 52,3 milyar dolar ile 54,3 milyar dolar arasında olacağını öngördü. Salı günü yönetim kurulu, kapasiteyi artırmak için yaklaşık 40,9 milyar dolarlık yeni sermaye harcamasını onayladı; bu, talebin devam edeceğine dair umut verici bir işaret olarak görülüyor. Kurul ayrıca hisse başına 9 Yeni Tayvan Doları tutarında üç aylık temettü ödemesini de onayladı.
Hisse Senedi Performansı ve Riskler
Tüm bu olumlu verilere rağmen, TSMC hisseleri son birkaç haftayı zorlu geçirdi. Salı günü öğleden sonra itibarıyla hisseler 393 dolar civarında işlem görüyordu; bu yıl yaklaşık yüzde 23 değer kazanmış olsa da, 5 Ekim'deki 485,80 dolarlık rekor kapanış seviyesinin yaklaşık yüzde 20 altında seyrediyor.
Teksas dahil olmak üzere ABD'deki veri merkezlerine yönelik yeni siyasi incelemeler, yarı iletkenler de dahil olmak üzere yapay zeka tedarik zinciri genelinde gelişimi yavaşlatabilir veya düzenleyici maliyetleri artırabilir.
Satış dalgası, yatırımcıların yapay zeka harcamalarının bu hızla büyüyemeyeceğinden endişe etmesi ve TSMC'nin en büyük müşterilerinden biri olan Nvidia'nın CEO'sunun soruşturmalarla karşı karşıya kalması nedeniyle yarı iletken hisselerini genel olarak vurdu.
TSMC için riskler gerçek. İlk risk konumdur; üretimin çoğu, Çin'in kendi toprağı olduğunu iddia ettiği Tayvan'da gerçekleşiyor. Herhangi bir çatışma, şirket ve çiplerine güvenen tüm işletmeler için zorlayıcı olabilir. İkinci risk ise yoğunlaşmadır; az sayıda yapay zeka çip tasarımcısı ve bulut devi, TSMC'nin büyümesinin büyük kısmını yönlendiriyor. Eğer bu şirketler harcamalarını yavaşlatırsa, TSMC bunu hızlı bir şekilde hissedecektir. Üçüncü risk ise yerel siyasettir; LPL, Teksas dahil olmak üzere ABD'deki veri merkezlerine yönelik yeni siyasi incelemelerin, yarı iletkenler de dahil olmak üzere yapay zeka tedarik zinciri genelinde 'gelişimi yavaşlatabileceğini veya düzenleyici maliyetleri artırabileceğini' konusunda uyarıyor.
Yatırımcılar İçin Ne Anlama Geliyor?
Ticaret verileri, yapay zeka harcamalarının Amerika'nın mal alım noktalarını yeniden şekillendirdiğini açıkça ortaya koyuyor. Bu artışın büyük bir kısmı, çoğu Tayvan ve Meksika'da monte edilen yapay zeka sunucuları ve içindeki çiplerden kaynaklanıyor. Bu sunuculardaki en gelişmiş yapay zeka çipleri ise büyük oranda TSMC tarafından üretiliyor.
Tek bir çip tasarımcısına bahis oynamadan yapay zeka hisselerine yatırım yapmak isteyen uzun vadeli yatırımcılar için TSMC, özellikle son dönemdeki geri çekilmenin ardından yakından incelenmeye değer. Ancak pozisyon büyüklüğünü risklere göre ayarlayın ve 4. çeyrek sonuçlarının vaat edilen aralıkta gelip gelmediğini takip edin.
