Fed'in Enflasyon Hedefinde Sekiz Yıllık Gecikme Riski
Birkaç ay içinde ABD Merkez Bankası (Fed), enflasyonun yüzde 2'lik hedefinin üzerinde seyrettiği altı yılı geride bırakmış olacak ve merkez bankası yetkililerinin kendi tahminleri, 'görev tamamlandı' anının ancak 2029 yılında gerçekleşebileceğini gösteriyor.
Bu durum, Fed'in ikili yetkisinin fiyat istikrarı ayağında üst üste sekiz yıl boyunca -yani Irak Savaşı'nın (Operation Iraqi Freedom) süresi kadar- başarısız olabileceği anlamına geliyor.
Orta Doğu'daki Çatışmalar ve Enerji Piyasaları
Kanlı Irak savaşıyla aradaki bariz farklara rağmen, Fed'in enflasyonla mücadelesi de bu kez İran merkezli olarak Orta Doğu'daki olaylardan besleniyor.
Başkan Donald Trump'ın geçen yıl devreye soktuğu gümrük tarifelerinin ilk dalgasının etkisi azalırken, yıl başında enflasyon aşağı yönlü bir eğilim gösteriyordu. Ancak ABD-İsrail saldırılarına misilleme olarak İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kapatması ve bölgesel enerji altyapısını hedef almasının ardından ham petrol fiyatları fırladı.
ABD askeri korumasının yardımıyla petrol ihracatı toparlanmış olsa da, benzin ve dizel gibi işlenmiş ürün arzı kısıtlı kalmaya devam ediyor ve tüketiciler için akaryakıt pompalarında daha büyük maliyetlere yol açıyor.
Yapay Zeka Yatırımları ve Enflasyon Baskısı
Aynı zamanda, yapay zeka alanındaki devasa ölçekli veri merkezi (hyperscaler) yatırımlarının ekonomiye yılda yüz milyarlarca dolar pompalaması nedeniyle GSYH büyümesi güçlü seyrediyor ve fiyatlar üzerinde ek baskı yaratıyor.
Geçtiğimiz hafta açıklanan ekim ayı tüketici fiyat endeksi beklenenden daha sıcak gelerek enflasyonun enerji kategorilerinin ötesine, daha fazla mal ve hizmete yayıldığını gösterdi ve Fed yetkililerini alarma geçirdi.
Fed Yetkililerinden 'Sert Faiz Artışı' Sinyalleri
Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee verileri 'sınırdaki rahatsız edici' olarak nitelendirirken, diğer politika yapıcılar da daha fazla faiz artışına ihtiyaç duyulduğunun, hatta 50 baz puanlık büyük bir artışın bile masada olabileceğinin sinyalini verdi.
Sadece statükoyu koruyoruz. — Donald Trump
Öte yandan İran savaşı yakın zamanda sona erecek gibi görünmüyor. Trump, büyük muharebe operasyonlarını yeniden başlatmaya yönelik ardı ardına yaptığı tehditlerden geri adım atmış olsa da, ABD'nin İran ile bir barış anlaşmasına ihtiyacı olmadığını söyleyerek müzakereleri de reddetti.
Trump pazartesi günü gazetecilere yaptığı açıklamada, 'Sadece statükoyu koruyoruz' dedi.
Enflasyon Tahminleri Sürekli Erteleniyor
İran çatışmasının süresiz olarak uzamasıyla birlikte Fed, enflasyon görünümünü yeniden gözden geçirmek ve faizler konusunda daha agresif bir tutum benimsemek zorunda kalabilir.
Eylül ayında Fed'in ekonomik projeksiyon özetinde, enerji fiyatlarının yüksek kalması nedeniyle haziran ayındaki 2028 tahmini 2029'a ötelenmiş ve enflasyonun yüzde 2'ye gerilemesinin beklenen yıl olarak 2029 gösterilmişti.
Elbette, enflasyonun 2021'in başlarında ilk kez yüzde 2'yi aşmasından bu yana Fed'in kontrolü dışında kalan birkaç şok yaşandı. Pandemi döneminde tedarik zinciri aksaklıkları ve devasa mali teşvikler görüldü. 2022'de Rusya'nın Ukrayna'yı işgali petrol ve gaz fiyatlarını uçurdu. Ardından geçen yıl Trump'ın ticaret savaşı ve bu yılki İran savaşı geldi.
Merkez Bankasının Kredibilitesi ve Enflasyon Beklentileri
Ancak Fed aynı zamanda parasal teşvik de sağladı ve Başkan Kevin Warsh yüksek enflasyonun bir 'seçim' olduğunu savunarak şokların mazeret olamayacağını öne sürdü. Enflasyon hedefin üzerinde kaldığı sürece, diğer merkez bankacıları da faiz artışlarında sabırlı olma ve kısa vadeli dalgalanmaları 'görmezden gelme' konusunda daha az istekli olduklarını belirttiler.
Korkuları, uzun süreli yüksek fiyat döneminin tüketicilerin uzun vadeli enflasyon beklentilerini yukarı çekmesine ve daha da fazla enflasyonu körükleyen harcama alışkanlıklarını değiştirmesine yol açmasıdır.
İşte bu yüzden Fed son zamanlarda daha şahin bir tonda konuşuyor; politika yapıcılar enflasyon beklentilerinin çapalandığından emin olmak ve tüketicilerin daha yüksek fiyatlara karşı daha fazla tolerans gösterildiğine inanmasını engellemek istiyor.
Kritik Açıklamalar ve Piyasaların Tepkisi
Cuma günü CNBC'ye konuşan Goolsbee, 'Merkez bankasının güvenilirliğini yeniden tesis etmeye devam etmek için kesinlikle yapması gereken işler olduğuna inanıyorum' dedi ve ekledi: 'Neredeyse altı yıldır yüzde 2'nin üzerindeyiz ve bazen ilerleme kaydettiysek de son zamanlarda hiç ilerleme kaydedemiyoruz, hatta durum tersine gidiyor.'
Yalnızca 25 baz puanlık artış yapmak güvenilirliğimizi riske atar; bu, üstlenmeye pek hevesli olmadığım bir risk. — Christopher Waller
Salı günü Fed Yürütme Kurulu Üyesi Christopher Waller da benzer bir mesaj vererek, ekim ayı çekirdeksel tüketici fiyatlarının yüzde 0,3 veya daha fazla artması durumunda Fed'in aralık toplantısında 50 baz puanlık bir faiz artışının değerlendirilmesi gerektiğini söyledi. Gerçekten de fiyatlar bir önceki aya göre yüzde 0,3 arttı.
Waller, 'Yalnızca 25 baz puanlık artış yapmak güvenilirliğimizi riske atar; bu, üstlenmeye pek hevesli olmadığım bir risk' diye açıkladı.
Yine salı günü, Dallas Fed Başkanı Lorie Logan ayrı açıklamalarda, eylüldeki çeyrek puanlık artışın ve ekimdeki sabit tutma kararının ima ettiğinden 'daha hızlı hareket etmenin mümkün olabileceğini' belirtti. Logan, halihazırdaki yüzde 3,75-4,00 politika faizinin çok düşük olduğunu ve enflasyonist baskıları artırdığı uyarısında bulundu.
KPMG Baş Ekonomisti ve Genel Müdürü Diane Swonk, enflasyonun çok uzun süredir çok yüksek seyretmesi ve yukarı yönlü hareket etmesi nedeniyle Fed şahinlerinin bir araya geldiğine dikkat çekti.
Swonk bu hafta LinkedIn'de yaptığı paylaşımda, 'Fed enflasyonla mücadele güvenilirliğini kaybediyor' dedi ve ekledi: 'Hisse senedi portföylerine değil, çoğunlukla ücretlerine güvenen tüketiciler bunun bedelini ödüyor.'
